ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР

“Проспект” присвоил рекомендацию “покупать” и справедливую цену $135 акциям Западно-Сибирского металлургического комбината (ЗСМК). На прошлой неделе входящие в “Евразхолдинг” комбинаты (НТМК и ЗСМК) опубликовали свои финансовые результаты за первое полугодие по МСФО. Благоприятная конъюнктура на мировом и внутреннем рынке привела к значительному улучшению показателей предприятий холдинга, отмечают в “Проспекте”. Выручка ЗСМК выросла на 83% по отношению к первому полугодию 2003 г. и составила $870,6 млн. Чистая прибыль увеличилась на 289% и достигла $199,1 млн.

ЗСМК – “Проспект”

Себестоимость продукции выросла не так существенно, как выручка, – на 44%, что привело к более чем трехкратному росту валовой прибыли (до $330 млн) и росту показателя EBITDA на 179% (до $308 млн), обращают внимание аналитики “УралСиба”. В то же время, по оценке “УралСиба”, падение производства ограничило потенциальные доходы, которые ЗСМК мог бы получить от растущих цен на сталь. Рентабельность компании также значительно возросла. Норма EBITDA увеличилась на 12,2 п. п. до 35,4%, а норма чистой прибыли достигла уровня в 22,9%, увеличившись на 12,1 п. п. В “УралСибе” отмечают, что заметное улучшение рентабельности выразилось в значительном росте котировок акций компании. Аналитики “УралСиба” сохраняют осторожное отношение к этим бумагам, учитывая сравнительно высокую зависимость компании от темпов роста экономики Китая – главного рынка сбыта. Рекомендация – “держать”, целевая цена – $100. Вчера в РТС акции ЗСМК котировались по $104–107. Индекс РТС повысился на 0,31%.

НТМК – “Совлинк”

“Совлинк” повысил целевую цену по акциям Нижнетагильского металлургического комбината (НТМК) с $1 до $1,35, сохранив рекомендацию “покупать”. Новая целевая цена предполагает потенциал роста в 49%. Повышение цены обусловлено хорошими финансовыми результатами комбината за первое полугодие 2004 г.

Чистая прибыль НТМК за 2003 г. увеличилась на 352% и достигла $164 млн, выручка выросла на 83% – до $884 млн, отмечают в МДМ-банке. Себестоимость увеличилась на 61%, т. е. меньше, чем возросла выручка, что привело к увеличению валовой маржи с 24% до 34%. Операционная маржа выросла с 15% до 26%, чистая маржа – с 8% до 19%. Долги НТМК немного увеличились, а деньги и их эквиваленты снизились, что привело к росту чистого долга до $142 млн по состоянию на 30 июня 2004 г. по сравнению с $34 млн на 31 декабря 2003 г. Однако структура капитала улучшилась благодаря увеличению нераспределенной прибыли, говорят в МДМ-банке. Отношение долга к капиталу снизилось с 44% до 41%, отношение долга к акционерному капиталу снизилось с 79% до 69%. НТМК увеличил инвестиции в дочерние компании с $13 млн до $154 млн. По мнению аналитиков МДМ-банка, результаты НТМК внушительные, но не настолько, как показатели ЗСМК. В банке прогнозируют выручку за весь 2004 г. в размере $1,6 млрд и чистую прибыль $336 млн. МДМ-банк подтверждает краткосрочную рекомендацию “аккумулировать” акции НТМК с целевой ценой $0,91. Вчера в РТС бумаги комбината котировались по $0,87–0,885.