Рубль оценили
Бескупонные облигации на $75 млн (2,1 млрд руб.) ЕИБ разместил на этой неделе по 75,96% от номинала, что при неизменном курсе доллара к рублю соответствует доходности к погашению (в январе 2010 г.) 5,65% годовых. Хотя доход по облигациям будет выплачиваться в долларах, их стоимость привязана к курсу рубля. При размещении бумаг курс составил 28 руб./$ – доход будет рассчитываться исходя из него.
“Облигации номинированы в долларах, но по сути это рублевые бумаги, – говорит представитель EИБ Рихард Тайхмайстер. – При укреплении рубля [к доллару] выплаты инвесторам [в валюте] будут больше, и наоборот”.
Этот выпуск стал первым после кризиса 1998 г., когда первоклассный иностранный эмитент продал на международном рынке бумаги с российским риском. До этого рублевые облигации выпускали Международная финансовая корпорация (подразделение Всемирного банка), Европейский банк реконструкции и развития и Межамериканский банк развития. После кризиса ЕБРР разместил два выпуска рублевых векселей общим объемом 734 млн руб. Рублевые облигации банк обещает выпустить в I квартале будущего года. Подобные планы вынашивает и МФК, однако конкретные сроки не называет.
Участники российского долгового рынка спокойно отреагировали на появление новых бумаг. “Скорее всего, бумаги выпускались под определенный проект”, – рассуждает замруководителя инвестиционного блока МДМ-банка Никита Ряузов. Как рассказал “Ведомостям” представитель Deutsсhe Bank, лид-менеджера выпуска, большую часть облигаций приобрел один крупный клиент, который, по сути, и был заказчиком выпуска.
Тем не менее выпуск облигаций ЕИБ отражает высокий спрос нерезидентов на рублевые активы, отмечает аналитик “Тройки Диалог“ Александр Кудрин. “Когда такой банк выпускает рублевые бумаги, он признает интересным как российскую валюту, так и весь наш рынок”, – говорит начальник отдела инвестиционно-банковских операций Райффайзенбанка Павел Гурин. А выбранная ЕИБ схема упрощает задачу иностранным инвесторам, желающим увеличить доходность облигаций за счет укрепления рубля: им не надо нести расходы на конвертацию, к тому же бумаги обращаются за рубежом. Обращение бумаг на западных рынках снимает для нерезидентов многие сложности, связанные с переводом денег в Россию и операциями здесь, говорит руководитель управления анализа долговых инструментов ФК “УралСиб” Борис Гинзбург.
Впрочем, ожидать большого числа выпусков таких облигаций не стоит, говорит Кудрин. Спрос на такие услуги, про его мнению, будет зависеть от ситуации на валютном рынке. А Ряузов отмечает, что российским заемщикам сегодня выгоднее привлекать валюту, а не рубли. Иностранцы, желающие заработать на курсовой динамике, могут, по его мнению, сделать это на срочном рынке. Выпускать такие бумаги, скорее всего, будут иностранные инвестбанки, полагает Кудрин. Нечто подобное весной предложил МДМ-банк. Он выпустил кредитные ноты, которые позволяют российским заемщикам привлекать средства в рублях, а иностранным инвесторам при погашении бумаг получать аналог этой суммы в долларах по курсу на дату платежа. (Использованы материалы FT.)