Гринспэн оправдал ожидания
По прогнозу ФРС, ВВП в 2005 г. вырастет на 3,75–4% (в 2004 г. рост составил, по предварительной оценке, 4,4%), инфляция составит 1,5–1,75%, безработица будет оставаться на уровне 5,2%. “Экономика вошла в 2005 г. с хорошими темпами роста. Инфляция и инфляционные ожидания остаются под контролем, – сказал Гринспэн. – И финансовые рынки в целом, похоже, разделяют это мнение”.
Аналитики с Гринспэном действительно согласны. Фондовый рынок на подъеме, спрэды между доходностью корпоративных бондов и казначейских облигаций сузились, доступность заемных средств возросла, доллар, несмотря на мини-ралли в начале года, остается на достаточно низком уровне по отношению к другим мировым валютам, отмечает Ричард Бернер, экономист Morgan Stanley. Все это, по его мнению, поддерживает рост экономики, а финансовая ситуация в корпоративном секторе сейчас даже несколько лучше, чем летом 2004 г., когда ФРС начала повышать процентные ставки.
С июня 2004 г. ФРС уже шесть раз повышала стоимость заемных средств – каждый раз на 0,5 процентного пункта; сейчас ставки составляют 2,5%. Гринспэн не стал уточнять, намерена ли ФРС вновь прибегнуть к повышению ставок, но отметил, что “они все еще находятся на относительно низком уровне”. Темпы дальнейшего повышения будут зависеть от уровня инфляции в ближайшие месяцы. ФРС намерена внимательно следить за тем, как замедление роста производительности труда, падение доллара и дорогая нефть влияют на цены на американском рынке.
Выступление Гринспэна аналитики восприняли как еще одно подтверждение того, что ФРС пока не собирается останавливаться на пути повышения ставок. “Он ясно дает понять, что рынкам следует ожидать новых повышений”, – цитирует Reuters Пареша Упадхьяя, управляющего портфелем менеджера в Putnam Investments. По данным последнего месячного опроса 56 экономистов, проведенного газетой The Wall Street Journal, ФРС будет повышать ставки до 3,75%; именно этот уровень большинство аналитиков считают нейтральным, т. е. не стимулирующим и не сдерживающим рост экономики.
В целом выступление Гринспэна соответствовало ожиданиям рынка. Курс доллара, колебавшийся около отметки $1,3026/евро, несколько подрос – до $1,2971; повышение ставок делает долларовые вложения более привлекательными. Основные фондовые индексы, утром опустившиеся на 0,2%, так на этом уровне и остались. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла на пять базисных пунктов до 4,15%.
На теме казначейских облигаций Гринспэн, кстати, остановился особо. По его словам, ФРС не видит причин, по которым их доходность снижается, несмотря на повышение ставок на 1,5 процентного пункта (с 30 июня 2004 г., когда ставки были повышены первый раз, она снизилась на 0,5 п. п.). “Пока довольно неожиданное поведение мирового рынка облигаций остается загадкой”, – отметил председатель ФРС. По его мнению, это может объясняться тем, что более значительная доля мировых сбережений инвестируется за рубежом в гособлигации (сюда, видимо, может относиться и покупка казначейских облигаций азиатскими центробанками, проводящими интервенции для недопущения укрепления своих валют), низкой инфляцией или “перегибом”. “История учит нас, что люди, привыкшие долгое время жить при относительной стабильности, склонны к перегибам. Мы должны оставаться бдительными”, – предостерегает Гринспэн. (Использованы материалы WSJ.)