ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР

Golden Telecom – Brunswick UBS

Brunswick UBS понизил рекомендацию по акциям Golden Telecom с “покупать2” до “нейтрально2”, а целевую цену – с $37 до $32. Результаты Golden Telecom за IV квартал 2004 г. совпали с оценками аналитиков инвесткомпании. Несмотря на то что финансовое положение компании осталось устойчивым, динамику финансовых показателей едва ли можно назвать воодушевляющей, отмечает аналитик Brunswick UBS Владимир Постоловский. В частности, оператору не удалось добиться повышения рентабельности. Кроме того, по мнению Постоловского, неопределенность относительно правил регулирования отрасли приводит к повышению рисков. Ожидаемая либерализация рынка дальней связи открывает новые возможности, но также и несет значительные риски для Golden Telecom, считают в Brunswick. Golden Telecom подтвердил подачу заявки на получение лицензии на дальнюю связь, а также заявил о планах модернизации и расширения мощностей, чтобы начать предоставление услуг дальней связи, отмечают аналитики “Атона”. По их оценке, Golden Telecom обладает четкой стратегией развития и в этом году должен начать получать выгоды от приобретенных ранее региональных предприятий связи и строительства сетей. Затраты, связанные с выходом на рынок дальней связи, повлекут за собой снижение рентабельности в 2005 г., считают в “Атоне”, однако в долгосрочной перспективе компания сумеет получить большие преимущества от выхода на рынок дальней связи. Рекомендация “Атона” по этим бумагам – “покупать”, прогнозируемая цена на конец 2005 г. – $34. Вчера на бирже NASDAQ акции Golden Telecom стоили $26,4 (18.00 МСК).

РБК – “Атон”

“Атон” повысил прогнозируемую на конец года цену акций РБК с $3,8 до $4,1, сохранив рекомендацию “покупать”. Неаудированные результаты РБК за 2004 г. превзошли прогнозы “Атона” по всем основным показателям. Консолидированная выручка выросла на 61% и составила $75,1 млн, тогда как “Атон” прогнозировал $74,6 млн, а сама компания ожидала $71 млн. Вклад в выручку со стороны РБК-ТВ составил $17 млн (прогноз “Атона” – $15 млн). Показатель EBITDA вырос на 145% и составил $20,1 млн (прогноз – $19 млн). Рентабельность EBITDA увеличилась на 9 п. п. до 27%. Компания не представила показатель EBITDA отдельно для РБК-ТВ. По оценкам аналитиков “Атона”, он остался отрицательным и составил в 2004 г. $2 млн. Чистая прибыль РБК выросла на 203% – $11 млн (прогноз “Атона” – $6 млн). Телевизионный канал РБК-ТВ продемонстрировал чистый убыток в размере $5 млн (в 2003 г. чистый убыток был $9 млн). Компания планирует вывести телевизионный канал на уровень безубыточности во II квартале, а по итогам всего года получить чистую прибыль в этом сегменте в размере $2 млн. В “Ренессанс Капитале” отмечают, что РБК также представил прогноз показателей на 2005 г., который полностью соответствует прогнозу аналитиков по статьям выручки и EBITDA, однако превышает ожидания по статье чистой прибыли. По прогнозам РБК, выручка компании в 2005 г. составит $98 млн, EBITDA – $29,4 млн, чистая прибыль – $22 млн. Рекомендация “Ренессанс Капитала” – “покупать”. Целевая цена пересматривается. Вчера в РТС акции РБК котировались по $3,3–3,38.