Доллар отыгрался
Завтра должно состояться заседание Федеральной резервной системы США, на котором, как ожидается, будет принято решение об очередном повышении процентных ставок – до 2,75%. На рынке уже привыкли к тому, что ФРС “постепенно”, как обещает ее председатель Алан Гринспэн, повышает ставки – на 0,25 процентного пункта. Предсказуемость действий ФРС стала одной из причин того, что долгосрочные процентные ставки с июня 2004 г., когда ФРС начала ужесточать денежную политику, оставались стабильными: доходность 10-летних казначейских облигаций до начала марта колебалась около отметки 4%.
Однако в последние две недели участники рынка обратили внимание на то, что благодаря действиям ФРС доходность американских активов все-таки растет. Если 22 марта ФРС оправдает ожидания рынка, разница между ее ставками и ставками Европейского центрального банка составит 0,75 пункта – максимум за последние четыре года. А по данным консенсус-прогноза, проведенного Bloomberg среди 92 экономистов, к концу года ставки в США достигнут 3,75%, а ЕЦБ, судя по всему, менять их пока не готов.
Рынок казначейских облигаций США отреагировал на смену настроений, и в прошлый понедельник доходность 10-летних бумаг достигла 4,6% годовых (завершилась неделя на отметке 4,5%). Быстрое сужение спрэда с облигациями развивающихся стран заставило инвесторов продавать эти более рискованные бумаги. Начался отток средств с развивающихся рынков, причем пострадали и облигации, и акции. Например, доходность еврооблигаций “Россия-30” выросла за последние две недели с 6,24% до 6,549%. На прошлой неделе просел и фондовый рынок: в среду индекс РТС упал на 3,1%, а индекс 25 крупнейших компаний Польши, Венгрии и Чехии – на 4,8%. “Инвесторы фиксировали прибыль на фоне роста доходности казначейских облигаций США, который сделал рискованные активы менее привлекательными”, – отмечают в обзоре аналитики МДМ-банка.
Приток средств в американские активы укрепил доллар. В пятницу курс евро падал до $1,327 (неделю назад – $1,346), хотя затем немного поднялся до $1,331. По мнению старшего валютного дилера брокерской компании CMC Group Пола Джексона, на этой неделе курс будет колебаться в диапазоне $1,325–1,345/евро.
Подтянулся доллар и на российском рынке: в пятницу курс вырос на 2 коп. до 27,48 руб./$. Но в ослабление рубля не верят ни аналитики, ни чиновники.
Зависимость между динамикой курса доллар – евро и рубль – доллар достаточно высока, отмечает главный экономист Объединенной финансовой группы Ярослав Лиссоволик. Внешний фактор задает вектор, подчеркивает он, но вопрос в том, насколько Центробанк позволит ему отразиться на внутреннем рынке; благодаря высоким ценам на нефть и огромному притоку валюты в страну поддерживать рубль ЦБ легче, чем препятствовать его укреплению. В ближайшие недели, по оценкам Лиссоволика, доллар в России будет колебаться на уровне 27,5 руб., а к концу года опустится до 26,5 руб./$. Укрепления рубля до 27 руб./$ ожидают и в Brunswick UBS. Но директор аналитического управления “Ренессанс Капитала” Алексей Моисеев уверен в том, что ЦБ не допустит столь сильного падения курса доллара. Где граница политической чувствительности, он не знает и сохраняет свой прогноз на уровне 27,5 руб./$ к началу 2006 г.
Российские денежные власти не намерены отпускать рубль на свободу даже ради борьбы с инфляцией. За январь – февраль потребительские цены выросли на 3,9%, тогда как за весь год по плану они должны подняться максимум на 8,5%. В 2004 г. эффективный курс рубля вырос на 4,9%, а с начала этого – уже на 4,3%, тогда как за 2005 г. денежные власти планируют не допустить роста больше чем на 8%. Поэтому в пакете антиинфляционных мер, внесенном в пятницу в правительство Минэкономразвития, Минфином и Центробанком, акцент, по словам главы Минэкономразвития Германа Грефа, сделан на других методах – антимонопольных мероприятиях, сдерживании роста тарифов и снижении сверхквотных пошлин на импортную говядину и свинину. Греф признал, что даже при удачном сценарии инфляция составит 8,5–10%, но пообещал, что укрепления рубля сверх 8% не будет – иначе резко обострится конкуренция с импортом.