Первые дивиденды

Все три меткомбината “Евразхолдинга” достались акционерам группы на стадии банкротства. Они же стали и основными кредиторами предприятий. НТМК заключил мировое соглашение с кредиторами в 1999 г., а в 2001 г. был выведен из банкротства и ЗСМК. Причем “Евразхолдингу” удалось очень удачно реструктурировать долг обоих предприятий перед кредиторами. НТМК должен был выплачивать 6 млрд руб. в течение восьми лет – с 2001 по 2008 г., а ЗСМК 5,8 млрд руб. должен был выплачивать до 2026 г. Из-за непогашенной задолженности оба комбината, в которых “Евразхолдинг” контролирует соответственно около 80,44% и 94,59% акций, ни разу дивидендов не выплачивали. Новокузнецкому комбинату повезло больше. Он был создан в 2003 г. как свободное от долгов предприятие на базе активов Кузнецкого меткомбината, проданных на конкурсных торгах. Поэтому 100% акций НкМК сразу же находилось в собственности группы.

Теперь НкМК первым из заводов “Евразхолдинга” решил заплатить дивиденды своим акционерам. По словам вице-президента “Евразхолдинга” Александра Карлашова, акционеры НкМК на годовом собрании 25 марта утвердили размер годовых выплат в 15 574 руб. на акцию. Таким образом, общая сумма дивидендов составит около 1,9 млрд руб. (около $70 млн). Чистая прибыль НкМК по РСБУ в 2004 г. составила около 4,8 млрд руб., т. е. на дивиденды пойдет 40% этой суммы. Для сравнения: “Северсталь” и НЛМК до сих пор старались не выходить далеко за рамки нижней границы своей дивидендной политики – 15–25% чистой прибыли по МСФО. В 2004 г. “Северсталь” за три квартала выплатила около $300 млн, а НЛМК – свыше $200 млн. По соотношению размера дивидендов к прибыли НкМК может сравниться только с Магниткой, которая по итогам 2004 г. обещала акционерам около 43% прибыли по РСБУ.

Но Карлашов замечает, что ничего удивительного во внезапной щедрости НкМК нет. “2004 год был первым полным годом НкМК в составе группы, и заработанной прибыли хватило не только для покрытия капитальных затрат, но и выплаты дивидендов”, – поясняет он. Последуют ли примеру НкМК другие два комбината группы, Карлашов не говорит: “Советы директоров еще не рассматривали этот вопрос”.

Аналитики верят в то, что ЗСМК и НТМК тоже могут начать платить высокие дивиденды, ведь в конце прошлого года оба полностью выплатили задолженность по мировому соглашению. “Иначе зачем было гасить так хорошо реструктурированный долг?” – спрашивает Скотт Семет из МДМ-банка. “К тому же покупку новых активов логичнее делать на головную компанию группы – кипрскую Crosland, а ей для этого нужны деньги”, – поясняет Семет. “С 2004 г. комбинаты “Евраза” отказались от трансфертного ценообразования. Это хорошо видно по балансам комбинатов. Теперь перераспределять прибыль внутри группы можно только с помощью выплаты дивидендов”, – отмечает Александр Якубов из “ЦентрИнвест Секьюритиз”. Как минимум половину всей выручки Mastercroft и больше 75% ее чистой прибыли в 2003 г. заработали не меткомбинаты, а трейдеры группы – Ferrotrade UK и Ferrotrade Gibraltar. Но уже по итогам первого полугодия 2004 г. эти показатели снизились до 20% и 10% соответственно.

Впрочем, по мнению Семета, ЗСМК и НТМК вряд ли будут платить акционерам больше 25% чистой прибыли, учитывая, что у них есть миноритарные акционеры. По оценке Семета, чистая прибыль по МСФО ЗСМК и НТМК в 2004 г. составила $391 млн и $365 млн соответственно, поэтому теоретически каждый из заводов может выплатить около $90 млн дивидендов, если примет схожую с “Северсталью” и НЛМК дивидендную политику.