Модный рынок

Всего за I квартал, по оценке Кудрина, компании и банки выпустили еврооблигаций и кредитных нот примерно на $3,2 млрд, а в конце 2004 г. – на $2,7 млрд. Самые крупные выпуски разместили государственные Сбербанк ($1 млрд) и Внешторгбанк (примерно $920 млн), кроме них занимали, в частности, МТС, “ВымпелКом”, Альфа-банк, МБРР, “Хоум Кредит энд Финанс Банк”. Поскольку банки размещают облигации через своих “дочек”, а не напрямую, эти сделки отражаются в платежном балансе как займы нефинансовых предприятий, а не банков. По прогнозу “Тройки”, всего за 2005 г. российские заемщики выпустят еврооблигаций на $11–13 млрд (в 2004 г. – на $11 млрд). Активного роста займов через еврооблигации не ожидает и начальник аналитического отдела Банка Москвы Кирилл Тремасов: “С ростом мировых процентных ставок инвесторы будут требовать от развивающихся рынков более высокой доходности, которая может не устроить избалованных за последние годы российских заемщиков”.

Статистика платежного баланса последних двух кварталов оказалась “изрядно попорчена хитрыми способами, при помощи которых “Роснефть” финансировала оплату “Юганскнефтегаза”, проданного на аукционе за долги “ЮКОСа”, говорит специалист международного рейтингового агентства, попросивший его не называть. Порядка $6 млрд, привлеченных от китайских компаний, отразились в статистике IV квартала (как займы, взятые банками, и как полученные компаниями ссуды), предполагает Тремасов. Еще $1,7 млрд на оплату бывшей “дочки” “ЮКОСа” “Роснефть” получила от “Газпрома”, напоминает Тремасов. А оставшиеся примерно $1,8 млрд отражены уже в балансе I квартала: замещая “короткие” кредиты “длинными”, госкомпания взяла кредиты у “Сбера” и ВТБ, в свою очередь занявших деньги у иностранцев, предполагает Орлова.

За первые три месяца 2005 г. российские компании привлекли $8,5 млрд ссуд и займов, сообщил вечером в понедельник Центробанк. Это больше половины привлеченной за весь прошлый год суммы ($14,1 млрд). Очень активным оказалось и поступление ПИИ в I квартале: иностранцы инвестировали в нефинансовые активы $5,4 млрд – почти половину прошлогодней суммы ($11 млрд). Сильный приток инвестиций продолжается уже второй квартал подряд: в конце 2004 г. иностранцы инвестировали $6,3 млрд. А вот банки, наоборот, в I квартале активно покупали иностранные активы (на $4,5 млрд), в то время как в предыдущие три месяца они заняли $6,5 млрд.

Корпоративные заемщики используют последнюю возможность занять за рубежом дешевые деньги, отмечает эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Олег Солнцев: хотя ФРС США начала повышать процентные ставки еще в 2004 г., в начале года они еще оставались на рекордно низком уровне. Начало года было очень удачным для заемщиков, а в марте новых выпусков еврооблигаций почти не было, поскольку многие заемщики надеются, что нынешнее повышение ставок на долговых рынках явление временное, в то время как иностранные банки готовы одалживать им под более низкий процент, говорит аналитик “Тройки Диалог” Александр Кудрин.

У банков в начале года “удлинилась” валютная позиция – валютные активы выросли больше, чем пассивы, на $2,9 млрд, в то время как в конце 2004 г. они привлекли рекордные $9,4 млрд. Однако серьезного притока “горячих” денег на рынок в конце года заметно не было, говорит первый зампред правления ОРГРЭСБАНКа Игорь Буланцев. Массовый перевод валютных активов в рубли был связан с налоговыми платежами, которые проводят клиенты в конце года, говорит Буланцев. Рост валютных активов в начале года связан не с операциями самих банков, полагает экономист Альфа-банка Наталья Орлова, а с ростом остатков экспортной выручки на счетах компаний: “При цене нефти в $50/барр. иначе и быть не может”. Кроме того, был и небольшой отток капитала: иностранные инвесторы вывели часть денег из рублевых облигаций.

Объяснить серьезный приток ПИИ опрошенные “Ведомостями” эксперты затруднились. Крупных покупок иностранцами российского бизнеса с начала года не было, замечает экономист ОФГ Ярослав Лиссоволик. АФК “Система” привлекла на Лондонской бирже примерно $1,5 млрд. Инвестиции в разрабатываемый иностранными нефтяными компаниями и “дочками” “Роснефти” проект “Сахалин-1” должны за год составить $1,8 млрд (в 2004 г. – $1,4 млрд), а “Русал” продал два металлургических завода Alcoa за $257 млн. “Возможно, инвестиции наращивают иностранные компании, уже работающие в России, а не те, кто выходит на новый для себя рынок через покупку готового бизнеса”, – предполагает чиновник Минэкономразвития.