Второй эшелон разгоняется
Любовь к рублевым облигациям, проснувшаяся у международных инвесторов в конце прошлого года с началом резкого укрепления местной валюты, вдохновила и отечественных игроков. Но если иностранцы раскупали “голубые фишки” и долги столицы, то российские финансисты облюбовали обязательства компаний второго эшелона. Это вынужденная мера, поясняет аналитик “Атона” Алексей Ю, покупая только самые надежные бумаги, нерезиденты снижают ставки до непозволительно низких для российских инвесторов уровней.
Месяц назад, в разгар ралли, бонды “Газпрома” с погашением в октябре 2007 г. приносили 7,4% годовых, а Москвы с погашением в конце 2010 г. – около 7,8% годовых. Ослабление рубля, начавшееся несколько недель назад, поубавило аппетиты иностранцев, но доходности “голубых фишек” выросли не намного и по-прежнему не превышают 10%. Например, вчера Москва разместила два выпуска под 7,62% и 7,14% годовых, а во вторник Московская область привлекла рекордную для рынка сумму в 12 млрд руб. под 9,2% годовых. Зато доходность вчерашнего дебютного займа “Хайленд Голд Финанс” к оферте через полтора года составила 12,55% годовых.
Держать в портфеле “голубые фишки” могут позволить себе только крупные российские банки, подчеркивает Ю, для остальных доходность по ним не перекрывает стоимость фондирования. Доходность вложений в бумаги первого эшелона ниже инфляции, добавляет управляющий портфелем УК “Метрополь” Андрей Беспалов. В этом году, согласно планам правительства, потребительские цены в стране должны вырасти не более чем на 8,5–10%, но только за три первых месяца, по данным ЦБ, они поднялись уже на 5,3%. Доходности настолько низки, а денег на рынке так много, что инвесторы уже смотрят и на третий эшелон, добавляет аналитик “Ренессанс Капитала” Павел Мамай.
Об изменении инвестиционных стратегий говорят и результаты проведенных инвестбанкирами опросов. По данным инвестбанка “Траст”, на вопросы которого ответили около 60 финансовых институтов, в I квартале инвестиции во второй эшелон увеличили 63% опрошенных, тогда как от облигаций Москвы и первого эшелона избавлялись 38% и 47% соответственно. Аналогичные выводы сделали и аналитики “Атона”, в середине марта обработавшие более полсотни анкет. Инвесторы продолжают сокращать позиции в первом эшелоне, увеличивая долю высокорискованных инструментов в своих портфелях, заключают они.
Приоритеты инвесторов, как следует из опроса “Траста”, сохранятся и во II квартале. “Свободных денег на рынке много, и сложностей с обслуживанием займов у рискованных компаний не возникнет, – полагает Ю. – Они легко смогут рефинансировать свои долги”. Правда, проблемы могут спровоцировать иностранцы, добавляет он, если, как год назад, устроят масштабную распродажу рублевых активов. “Но пока причин для обвала я не вижу”, – настаивает Ю. “Предпосылок к сокращению ликвидности нет, а значит, рынку ничего не угрожает”, – соглашается Мамай.