Госкомпаниям поднимут прибыль
Росимущество уже обязало госкомпании платить государству фиксированные дивиденды – не меньше 10% от чистой прибыли и не меньше, чем в прошлом году. Если бы норматив действовал в 2003 г., нарушителями оказались бы, например, РАО ЕЭС (дивиденды – 9,8% чистой прибыли), “Транснефтепродукт” (9,1%), “Роснефть” (7%) и “Связьинвест” (4,5%).
Государство распоряжается огромной собственностью, но доходов она приносит немного. В 2004 г. бюджет, по данным Минэкономразвития, получил от продажи госимущества почти в 1,5 раза меньше, чем в 2003 г., – 65,7 млрд руб., 88% из которых принесла выручка от продажи 7,59% акций “ЛУКОЙЛа”. Всего с учетом дивидендов на акции, аренды имущества, продажи земли, прибыли ФГУПов и СП “Вьетсовпетро” казна получила 119 млрд руб. против 136 млрд руб. в 2003 г.
Теперь Росимущество пытается запретить госкомпаниям уменьшать чистую прибыль за счет инвестиций. В официальном письме ведомства “Ведомостям” говорится, что по подготовленным им правилам инвестпроекты можно финансировать из прибыли, только когда не хватает амортизационных отчислений, заем приведет к потере финансовой устойчивости, а доходность проекта меньше, чем процентные выплаты по кредиту, и больше, чем доходность капитала в данной отрасли или других секторах экономики с сопоставимыми рисками. Если эти условия не соблюдены, Росимущество будет рекомендовать представителям государства в советах директоров компаний голосовать против проекта, пояснил представитель ведомства. Благодаря этим правилам госкомпании будут вести более рациональную политику и платить больше дивидендов, считает он.
Правительство поддержало идею Росимущества и правила сейчас дорабатываются и “приближаются к практике”, говорит чиновник Минэкономразвития – это ведомство разрабатывает положения дивидендной политики госкомпаний. Правила “абсолютно верные” и их надо воплощать, убежден член совета директоров нескольких госкомпаний.
Требования чиновников “логичны” – любой акционер должен получать доход от своей собственности, замечает менеджер одной из крупнейших нефтяных компаний. Выиграют и миноритарии госпредприятий, добавляет Сергей Глазер из Vostok Nafta – инвестфонда, в портфеле которого большую часть занимают акции “Газпрома”. Для частных компаний предложенные Росимуществом условия “очевидны”, добавляет управляющий фондами Prosperity Capital Management Иван Мазалов. Например, эти правила соблюдает при выборе инвестпроектов “ЛУКОЙЛ”, говорит представитель компании Геннадий Красовский. При этом внутренняя ставка доходности проекта должна быть не меньше 15%, добавляет он.
В госкомпаниях уверяют, что тоже соблюдают будущие правила. Действующий в “Газпроме” внутренний порядок выбора инвестиций даже более детализирован, чем предложения Росимущества, уверяет представитель монополиста: в первую очередь на инвестпроекты идут деньги, сэкономленные на амортизации. “Транснефть” реализует новые проекты на заемные средства, а прибыль тратит на капремонт и реконструкцию, добавляет вице-президент компании Сергей Григорьев.
Да и контролировать источники расходов на инвестпроекты будет почти невозможно, предупреждает аналитик “Атона” Дмитрий Лукашов: компании всегда смогут сослаться на то, что вложение сделано за счет амортизации или займа, или подогнать доходность нескольких проектов под нужные параметры. К тому же у госкомпаний есть социальные и политические заказы, которые могут не позволить им выполнить правила, добавляет Мазалов. А в случае с “Газпромом”, например, не с чем сравнивать эффективность вложений, замечает представитель компании.