Загнать долги внутрь

Два года назад правительство Касьянова одобрило долговую стратегию на 2003–2005 гг. Одним из своих приоритетов оно провозгласило снижение доли внешних обязательств в общем объеме государственного долга – в 2002 г. на них приходилось 85,1% задолженности федерального правительства. “Наш долг номинирован в иностранных валютах, но мы не властны над колебаниями курсов, не можем влиять на процентные ставки национальных казначейств. От этих рисков надо страховаться”, – объясняет логику кабинета директор департамента Минфина Алексей Саватюгин. Правительство стало активнее размещать ценные бумаги на внутреннем рынке и почти прекратило брать взаймы за рубежом. По прогнозу Минфина, к концу 2005 г. доля валютной задолженности России снизится до 75,3%.

Со следующего года вытеснение внешнего долга внутренним должно пойти еще быстрее. Об этом идет речь в проекте основных направлений долговой политики на 2006–2008 гг., который поступил из Минфина в правительство. По плану Минфина, к началу 2009 г. доля внешнего долга должна сократиться до 57,3%.

В ближайшие три года России не понадобится выпускать еврооблигации и брать связанные кредиты у иностранных государств, говорится в документе. Заимствования у международных финансовых организаций, например у Всемирного банка, должны быть сведены к минимуму. В результате с 2006 по 2008 г. внешние обязательства снизятся на 800 млрд руб. ($31,5 млрд по оригинальному графику): правительство возьмет у иностранных кредиторов 64,4 млрд руб., отдав им 864 млрд руб.

Чтобы расплатиться с иностранцами, правительство будет еще активнее брать взаймы на внутреннем рынке. А поскольку Минфину предстоит расплачиваться и с внутренними кредиторами (443 млрд руб.), за три года ему предстоит привлечь 1,3 трлн руб. ($47,6 млрд). Львиная доля этих средств – от 77% в 2006 г. до 89% в 2008 г. – будет взята на внутреннем рынке. При этом “чистое привлечение” (разница между привлечением средств и их погашением) вырастет со 125 млрд руб. в 2005 г. до 231,4 млрд руб. в 2008 г.

Если все пойдет по плану Минфина, к концу 2008 г. российский долг составит 3,64 трлн руб. ($131,7 млрд), а его отношение к ВВП снизится до 12,4% ВВП (против 42,1% ВВП в 2002 г.).

“Соотношение будет еще лучше, если удастся досрочно расплатиться с Парижским клубом”, – говорит Саватюгин. О том, что кредиторы могут уже в мае согласиться на досрочную выплату Россией $45 млрд за два-три года, заявили на этих выходных в Вашингтоне министры финансов России и Германии Алексей Кудрин и Ханс Айхель. Но Минфин пока не отразил эту опцию в проекте стратегии, поскольку схема погашения еще не утверждена.

Курс на замещение стратегически верный, хотя сегодня занимать на внешнем рынке примерно на 2 процентных пункта дешевле, чем на внутреннем, считает руководитель Федеральной службы по финансовым рынкам Олег Вьюгин. Одобряет расширение внутреннего рынка ценных бумаг и старший вице-президент банка “Русский стандарт” Леван Золотарев.

Впрочем, президент компании “Антанта Капитал” Сергей Алексашенко не понимает “упорного” стремления Минфина изменить структуру долга. И дело не только в том, что внутренний долг дороже в обслуживании, чем внешний. По мнению Алексашенко, никто лучше Всемирного банка не умеет организовать и профинансировать инфраструктурные проекты. “Где еще можно получить кредит на 17 лет под 4% годовых? – недоумевает финансист. – Если [в правительстве] отказываются от таких ресурсов на строительство “Шереметьево-3”, значит, они не очень понимают потребности экономики”.

А чиновник администрации президента полагает, что с 2007 г. Минфину придется наращивать заимствования на внутреннем рынке еще агрессивнее, чем предусматривает проект долговой стратегии. Он объясняет это ростом социальных обязательств бюджета и прогнозируемым снижением цен на нефть.