Инвесторы не верят в “Нортгаз”
Инвесторы всегда относили облигации “Нортгаз-Финанса” на 2,1 млрд руб. с погашением в ноябре этого года к достаточно рискованным: на прошлой неделе их доходность составляла 12–13% годовых. Для сравнения: доходность считающихся высоконадежными облигаций РЖД составляла 5,5%, а ставок выше 16% на рынке не было. Основной риск бумаг “Нортгаз-Финанса” – давний спор “Нортгаза”, его материнской компании и поручителя по облигациям, с “Газпромом”, который пытается вернуть себе лицензию на Северо-Уренгойское месторождение. Она была переоформлена на “Нортгаз” с “Уренгойгазпрома” в 1994 г. В 1999 г. “Нортгаз” провел допэмиссию акций: “Уренгойгазпром” оплатил свою долю скважинами, а Farco – деньгами. Однако позднее Farco доказала в суде, что внесенные “Уренгойгазпромом” скважины не являются оплатой эмиссии, и доля “дочки” “Газпрома” снизилась до 0,5%. В минувшую пятницу “Газпром” одержал серьезную победу – арбитражный суд Москвы обязал Федеральное агентство по недропользованию восстановить лицензию, выданную “Уренгойгазпрому” в 1993 г., и аннулировать лицензию “Нортгаза”.
С момента выпуска в декабре 2003 г. “Нортгаз-Финанс” исправно обслуживал свои долги. Теперь “Нортгаз” может лишиться своего главного актива, пишут в обзоре аналитики инвестбанка “Траст”.
Уже в пятницу доходность облигаций “Нортгаз-Финанса” выросла до 24% годовых, а вчера достигла почти забытых российским рынком 80%. “События вокруг “Нортгаза” подрывают его кредитоспособность, и люди опасаются самого худшего исхода – дефолта”, – объясняет панику аналитик “Тройки Диалог“ Александр Кудрин. Объем сделок с этими бумагами вырос на порядок: с обычных 5–15 млн руб. в день (по номиналу) до почти 200 млн руб. в пятницу и 127 млн руб. вчера.
Правда, найти тех, кто в эти дни избавился от опасных бумаг, “Ведомостям” не удалось. Дмитрий Гуралев, управляющий портфелем УК “Алемар”, один из фондов которой владеет облигациями “Нортгаз-Финанса” на 2 млн руб., в дефолт не верит и продавать их пока не собирается, как и управляющий активами “ОФГ Инвест” Максим Тишин, также вложивший часть средств клиентов в бумаги “Нортгаза”.
Они рассчитывают, что даже в случае потери лицензии “Нортгаз” сможет заплатить по немногочисленным долгам. На 1 июля 2004 г. краткосрочные займы “Нортгаза” составляли $28 млн (из них $9 млн – банковские кредиты), а большая часть долгосрочных долгов приходилась на облигации – 2,1 млрд руб. из $79 млн (около 2,8 млрд руб.).
К тому же, как отмечают аналитики “Атона”, “Нортгаз” может оспорить решение суда. Вчера компания пообещала сделать это. “Пока мы не получили решения суда, но свои обязательства выполняли и будем выполнять”, – подчеркивает представитель “Нортгаза”, добавляя, что в четверг руководство компании встретится с инвесторами. “Сейчас продавать бумаги нет смысла, сначала надо послушать, что в четверг скажут менеджеры компании”, – говорит Тишин.
Судебное разбирательство может затянуться, а до погашения осталось всего несколько месяцев, добавляют аналитики “Траста”. А 11 мая “Нортгаз-Финансу” предстоит выплатить по облигациям купон 80 млн руб.
В крайнем случае ликвидационная стоимость активов “Нортгаза” покроет его обязательства, надеется Гуралев. А Тишин не исключает, что ликвидировать “Нортгаз”, возможно, и не придется. Получив лицензию, “Уренгойгазпром” будет заинтересован получить оборудование и другие ресурсы для разработки месторождения, размышляют аналитики “Атона”. Сделать это “Газпром” может, купив либо компанию, либо ее основные средства. Если концерн станет владельцем “Нортгаза”, он и расплатится по его долгам, предполагает Тишин.
Три года назад “Газпром” предоставил “СИБУРу” кредит на погашение облигаций на 2 млрд руб. при первой оферте, доходность которых после заявлений руководства компании о возможном дефолте доходила до 1000% годовых. Получить комментарии в “Газпроме” вчера вечером не удалось.