ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР

“Балтика” – ОФГ

Объединенная финансовая группа (ОФГ) понизила рекомендацию по акциям “Балтики” с “лучше рынка” до “наравне с рынком”, повысив ожидаемую через 12 месяцев цену с $19,72 до $22,27. В результате недавнего заметного повышения котировок бумаги “Балтики” исчерпали потенциал роста, объясняют в ОФГ понижение рекомендации. В IV квартале 2004 г. объем продаж “Балтики” увеличился на 23% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в то время как рынок в целом, по оценке ОФГ, вырос всего на 6%. Такой результат стал возможен благодаря оптимизации брэндов и реструктуризации системы сбыта. Аналитики группы ожидают, что в 2005 г. объем продаж “Балтики” возрастет на 10%, выручка – на 21%, EBITDA – на 22%, а прибыль на акцию – на 28%. “Балтика” планирует собрать под своей крышей все дочерние предприятия головной компании Baltic Beverage Holdings (BBH), отмечают в “Атоне”. В результате “Балтика” должна стать основным операционным подразделением и центром сосредоточения прибыли BBH в России. По словам аналитиков “Атона”, это положит конец странной ситуации, при которой холдинговая компания и ее дочернее предприятие конкурируют на рынках некоторых стран бывшего СССР. В 2004 г. “Балтика” продемонстрировала очень значительный объем продаж и обнародовала высокие показатели, подтвердив свое лидирующее положение на рынке, отмечают в “Атоне”. Однако с начала года котировки компании повысились более чем на 15%, и сейчас бумаги торгуются почти на 20% выше целевой цены “Атона”. Аналитики инвесткомпании считают, что операционные достижения компании уже полностью отражены в цене акций, и подтверждают рекомендацию “держать” при целевой цене $16,2. Вчера в РТС акции “Балтики” котировались по $19,2–19,35.

“Калина” – ОФГ

ОФГ повысила ожидаемую через 12 месяцев цену акций “Калины” с $23,8 до $31,93, сохранив рекомендацию “лучше рынка”. Российский рынок косметики и бытовой химии занимает 4-е место по объему среди развивающихся рынков. По прогнозам ОФГ, до 2010 г. он будет расти в среднем на 8,5% в год. “Калина” – крупнейший в России производитель косметики, парфюмерии и бытовой химии, компания контролирует 2,8% российского рынка. Аналитики группы считают, что благодаря сильным брэндам, эффективной системе распространения и целеустремленному руководству “Калина” сможет сохранить свои позиции на рынке. В ОФГ скорректировали модель “Калины” с учетом нового макроэкономического прогноза. В новой модели не учитывается эффект от покупки германской компании Dr. Scheller. Недавно “Калина” приобрела 59,3% ее акций. Это первый случай приобретения западного производителя потребительских товаров российским аналогом, отмечают в “Атоне”. Сделка соответствует стратегии “Калины”, предусматривающей рост за счет приобретения дорогих марок. Однако выгоды от покупки Dr. Scheller неочевидны, считают аналитики “Атона”. Они полагают, что сделка несущественно повлияет на перспективы “Калины” на внутреннем рынке и не сможет предотвратить неизбежное сокращение ее рыночной доли. У “Атона” нет рекомендации по акциям “Калины”. Вчера в РТС акции “Калины” котировались по $23,5–24,1.