Снова в бой
Впрочем, Лукашов сомневается, что чиновники одобрят “Газпрому” увеличение размера дивидендов. А Максимов отмечает, что у монополии серьезное долговое бремя, на которое вряд ли положительно повлияет еще и предстоящее слияние с “Роснефтью”. “И в таких условиях не до высоких дивидендов”, – резюмирует Лукашов.
Совет директоров “Газпрома” утвердил дивидендную политику монополии еще четыре года назад. Согласно этому документу дивиденды для акционеров “Газпрома” должны состоять из двух частей: гарантированной и переменной. Для расчета гарантированной части монополии положено взять наименьшую из двух величин: 10% от чистой прибыли по РСБУ или 2% от средневзвешенной капитализации за год. К ней акционеры могут получить еще и надбавку (переменную часть). Для этого в резервный фонд “Газпрома” отчисляется до 75% от чистой прибыли по РСБУ. Из того, что осталось, вычитается гарантированная часть дивидендов, а затем остаток делится пополам и прибавляется к гарантированной части.
Однако на практике дивидендная политика “Газпрома” не действует. А спор о дивидендах “Газпрома” каждый год выливается в настоящую войну между чиновниками и монополией. Так, в прошлом году “Газпром” собрался направить своим акционерам по итогам 2003 г. 31 млрд руб. дивидендов, но в итоге чиновники заставили компанию снизить эту сумму вдвое до 16,2 млрд руб. (12,6% от чистой прибыли).
Тем не менее в этом году “Газпром” опять пытается повысить выплаты акционерам. В бюджете монополии на 2005 г. дивиденды по итогам 2004 г. предусмотрены в размере 23,5 млрд руб. Однако, как рассказал “Ведомостям” источник, близкий к совету директоров монополии, менеджмент “Газпрома” просит увеличить эту сумму до 28,2 млрд руб. Этот вопрос совет обсудит 27 апреля.
Менеджер “Газпрома” объясняет, что сумма дивидендных выплат рассчитана в соответствии с дивидендной политикой компании. В минувшую пятницу компания опубликовала финансовые итоги за 2004 г. по РСБУ, согласно которым ее чистая прибыль составила 161,1 млрд руб. “Когда составлялся бюджет на 2005 г., предполагалось, что чистая прибыль будет меньше, – признается сотрудник “Газпрома”. – Мы надеемся, что чиновники пойдут нам навстречу”.
Чиновники разошлись во мнениях относительно предложенного размера дивидендов. В Росимуществе поддерживают предложение менеджмента монополии. “Мы всегда за то, чтобы госкомпании платили больше дивидендов”, – утверждает чиновник этого ведомства. А представитель Минпромэнерго говорит, что в его ведомстве настороженно относятся к предложению “Газпрома” увеличить выплаты акционерам.
Олег Максимов из “Тройки Диалог” отмечает, что исходя из суммы дивидендов, заложенной в бюджет “Газпрома” на 2005 г., выплаты акционерам составили бы 3,5 цента на акцию, или 1,2% дивидендной доходности. Если чиновники удовлетворят просьбу газовой монополии, то дивидендная доходность вырастет до 1,5% на акцию. “Для акций “Газпрома” это очень немного, – полагает аналитик “Атона” Дмитрий Лукашов. – Особенно при нынешних ценах на нефть”.
“Доходность по акциям “Газпрома” ниже, чем у других компаний, – соглашается Максимов. – Для сравнения: у “ЛУКОЙЛа” дивидендная доходность – около 3% на акцию, у “Сургутнефтегаза” – около 2% на обыкновенную акцию и 3,9% – на привилегированную, ниже только у “Транснефти” – 1,1%”.