Управляющие выбрали трубы

Фонды недвижимости – прошлогодний хит рынка доверительного управления. Если в конце 2003 г. в России работало всего четыре таких института, то к началу 2005 г. их было уже около 30, а активы этих ПИФов выросли с 1,9 млрд руб. до 7,6 млрд руб. Главная причина популярности, по словам самих управляющих, – привлекательный режим налогообложения коллективных инвестиций. Полученные фондами доходы не облагаются налогом на прибыль, а пайщики рассчитываются с бюджетом лишь после погашения или продажи паев. Кроме того, ПИФы недвижимости пока не платят налоги на имущество и на добавленную стоимость.

Модный инструмент не упустили из виду и управляющие “Регионгазфинанса”. В конце прошлого года они зарегистрировали правила сразу пяти фондов недвижимости и в начале апреля сформировали последний из них, собрав в общей сложности порядка 241 млн руб.

Торопиться с покупкой недвижимости компания не стала. Согласно отчетности фондов на 1 апреля 2005 г. недвижимым имуществом обзавелся лишь один ПИФ. Но, как оказалось, внимание “Регионгазфинанса” привлекли не жилье и не офисы, а участки газопровода в Туле. В этот актив компания вложила около 16 млн руб., или 36% средств фонда. Идея купить трубу, как рассказал “Ведомостям” управляющий директор “Регионгазфинанса” Геннадий Залко, принадлежит самим пайщикам. Это две компании, указывает он, но их названия держит в секрете.

Газовая труба может быть очень выгодным вложением, отмечает аналитик крупного инвестбанка, особенно если у производителя газа в регионе нет альтернативного способа транспортировки. Продавать топливо управляющие не собираются, добавляет Залко, для этого необходима специальная лицензия. Фонд сдаст газопровод в аренду и плата за его эксплуатацию будет доходами пайщиков, поясняет он.

“Я бы с удовольствием купил трубу, – говорит президент УК “Тройка Диалог” Павел Теплухин. – Это понятный и простой бизнес”. Оценить доходы клиентов “Регионгазфинанса” он затруднился. “Все зависит от потребителя и его платежеспособности, – пояснил Теплухин. – Одно дело – три жилых дома, и совсем другое – десяток промышленных предприятий”. Практически все газопроводы в портфеле ПИФа под управлением “Регионгазфинанса” – низкого давления. “Это самые рискованные активы, – предостерегает Теплухин. – Чем меньше давление, тем меньше потребителей и выше вероятность неплатежей”.

Отрезки газопровода в Туле продавались на аукционе и инвесторы решили воспользоваться такой возможностью, поясняет Залко. На этом, продолжает он, управляющие не остановятся – в аналогичные проекты будут инвестированы средства еще двух фондов. По словам источника в “Газпроме”, передавать свои газораспределительные сети в ПИФ концерн не собирается. Замруководителя ФСФР Сергей Харламов не видит в действиях управляющих ничего предосудительного: “В портфель фонда может входить любое имущество. Главное – чтобы его доходность устраивала инвесторов”.

К недвижимому имуществу законодательство относит здания, земельные участки, участки недр, леса и многолетние насаждения, а также подлежащие госрегистрации воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания, космические объекты. “Не удивлюсь, если в портфеле какого-нибудь фонда окажется космический челнок”, – иронизирует Харламов.