Корзина для подстраховки
Идея расширить линейку срочных инструментов процентными деривативами родилась у биржевиков еще несколько лет назад благодаря стремительному росту внутреннего долгового рынка. В конце 2003 г. РТС запустила фьючерсы на цену отсечения облигаций Москвы, а в марте 2004 г. – на цену отсечения гособлигаций. Однако первый блин оказался комом: Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг посчитала эти контракты незаконными, и биржа остановила торги по ним. Проблемы с прежним регулятором возникли из-за пробелов в законодательстве. Решив, что такой базовый актив, как цена отсечения, не входит в компетенцию ФКЦБ, РТС не стала согласовывать с регулятором спецификацию новых фьючерсов, ограничившись одобрением со стороны Минфина и Центробанка.
Но хоронить проект в РТС не стали, и в ближайшее время, как стало известно “Ведомостям”, биржа собирается повторить попытку.
На этот раз фьючерсы будут привязаны не к одной бумаге, а к корзине облигаций, срок до погашения которых находится в пределах 28–40 месяцев от даты исполнения контракта. “Одна бумага сегодня трехлетняя, а завтра уже нет, – объясняет вице-президент РТС Роман Горюнов. – Корзина же позволит обновлять бумаги, исключая приближающиеся к погашению выпуски”.
Базовым активом выбраны обязательства Москвы – одни из самых ликвидных бумаг на рынке. Они считаются ориентиром для остальных облигаций – как региональных, так и корпоративных, указывает Горюнов. “Если движется “Москва”, то за ней, как правило, следует и весь рынок”, – подчеркивает он. Пока в корзину попали две серии столичных облигаций – “Москва-29” и “Москва-36” на 8,8 млрд руб. по номиналу. К концу года, по расчетам РТС, к ним добавится еще как минимум один выпуск и объем корзины вырастет до 14 млрд руб. Остальные параметры фьючерсов стандартны: размер контракта – 10 облигаций (10 000 руб. по номиналу), биржевой сбор – 0,5 руб./контракт. Срок исполнения первого контракта – 16 сентября 2005 г. Торги фьючерсами будут проводиться на бирже РТС, а потом – переведены на Фондовую биржу РТС.
Сейчас спецификация находится на согласовании в Федеральной службе по финансовым рынкам. “Как только служба ее согласует, мы запустим торги”, – обещает Горюнов. Он не исключает, что это произойдет уже в конце мая – начале июня. Получить комментарии в ФСФР в пятницу не удалось.
Участники рынка верят в успех проекта. Такой инструмент интересен не только спекулянтам, указывает руководитель отдела долговых инструментов “Тройки Диалог” Павел Соколов, но и крупным портфельным инвесторам, пока не имеющим возможности застраховать вложения от роста процентных ставок. Поддерживает затею и председатель Москомзайма Сергей Пахомов. “Чем больше производных инструментов на наши бумаги, тем выше их ликвидность и интерес инвесторов”, – указывает он и обещает, что базовых активов для фьючерсов меньше не станет.
Михаил Хабаров, гендиректор “АльянсРОСНО Управление активами”, вложившей в облигации более 10 млрд руб., не прочь застраховать инвестиции. Но прежде чем купить фьючерсы, ему необходимо убедиться в их ликвидности и отсутствии риска на контрагента. “Все гарантии исполнения контракта берет на себя входящая в группу РТС клиринговая организация, – отмечает Горюнов. – А ликвидность будут поддерживать маркет-мейкеры”. Один из них уже найден. “Как только ФСФР зарегистрирует спецификацию, мы подпишем договор с биржей и будем поддерживать двусторонние котировки”, – обещает Соколов. Он надеется, что к “Тройке” присоединятся и другие ведущие брокеры.