“Роснефтегаз” оценили в $26 млрд

Рыночную стоимость “Роснефти” поручено определить “2К Аудит-Деловые консультации”. Та же компания вместе с инвестбанком Morgan Stanley оценивала “Роснефть” и по заказу Росимущества. Знакомый с результатами оценки Morgan Stanley источник рассказывал “Ведомостям”, что $26 млрд были указаны в предварительном отчете как верхняя планка стоимости “Роснефти”. Но чиновники не утвердили отчет и примут окончательное решение на этой неделе, говорил сотрудник одного из министерств. Подтвердить результаты оценки “Ведомостям” не удалось: в Morgan Stanley от комментариев отказались, с представителями “2К Аудит” не было связи.

Государство решило выкупить 10,74% акций “Газпрома” у его “дочек”, чтобы получить контрольный пакет монополии и либерализовать рынок ее акций. По замыслу чиновников покупать акции “Газпрома” должен “Роснефтегаз”, заняв на сделку у “международных финансовых институтов”. “Роснефтегазу” достанутся и 100% “Роснефти”, миноритарный пакет которой он сможет продать или разместить на рынке.

“Роснефтегаз” уже готовится к сделке. Как стало известно “Ведомостям”, акционер компании – ФГУП “Технопромэкспорт” 20 мая утвердило допэмиссию на 734 млрд руб. (около $26 млрд). Всего будет выпущено 18,355 млрд акций номиналом 10 руб., говорится в решении “Технопромэкспорта”. Цена выкупа составит 40 руб. Акции будут размещены по закрытой подписке в пользу Росимущества, которое внесет 100% “Роснефти” в уставный капитал “Роснефтегаза”. Об этом рассказал источник, близкий к Минэкономразвития, а параметры эмиссии подтвердил чиновник одного из федеральных ведомств. По словам источника “Ведомостей”, в конце 2004 г. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) регистрировала допэмиссию “Роснефтегаза” на 210 млрд руб., но срок ее размещения истек и выпуск аннулировали.

Цена эмиссии показывает верхнюю планку оценки “Роснефти” – $26 млрд руб., полагает начальник аналитического отдела “Атона” Стивен Дашевский. А если компанию оценят в меньшую сумму, то часть акций эмиссии может быть просто погашена.

Если чиновники оценят “Роснефть” в $26 млрд, то фактически признают, что в свое время явно недооценили “Юганскнефтегаз”, который в конце декабря достался госкомпании за $9,35 млрд, считает аналитик Standard & Poor’s Елена Ананькина. В декабре Morgan Stanley оценил “Роснефть” (без “Юганска”) в $7–8,5 млрд, а Dresdner Kleinwort Wasserstein – примерно в $6 млрд. Если сложить стоимость “Юганска” при продаже и декабрьскую оценку “Роснефти”, $26 млрд никак не получится, удивляется она.

Но даже если учитывать “Юганскнефтегаз” по его справедливой стоимости, “Роснефть” все равно не стоит $26 млрд, ведь ее долги приближаются к $20 млрд, считают аналитики. Дашевский оценивает “Юганскнефтегаз” с учетом его долгов в $10–12 млрд, “Роснефть” – в $5–7 млрд. По мнению аналитика “Совлинка” Льва Сныкова, активы обеих компаний с учетом долгов стоят не более чем $9 млрд.

Размер уставного капитала “Роснефтегаза” (183 млрд руб.) будет больше, чем у “Газпрома” (118 млрд руб.). Эксперты думают, что чиновники специально раздувают стоимость и уставный капитал “Роснефтегаза”, чтобы компании было проще занимать деньги. При оценке кредитоспособности оценивается отношение долга к капиталу и долга – к активам. Это значит, что “Роснефтегаз” будет выглядеть более финансово устойчивым, предполагает Сныков. Впрочем, S&P в этом сомневается: по словам Ананькиной, агентство ориентируется на величину денежных потоков и прибыли, а не “бумажной” стоимости активов. Она добавляет, что цена “Роснефти” принципиальна для оценки миноритарного пакета, который предполагается продать или разместить на рынке.