ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР

“ЛУКОЙЛ” – “Ренессанс Капитал”

“Ренессанс Капитал” повысил целевую цену акций “ЛУКОЙЛа” с $42,5 до $43,7, сохранив рекомендацию “покупать”. В “Ренессанс Капитале” пересмотрели финансовую модель “ЛУКОЙЛа” с учетом опубликованных финансовых показателей компании за 2004 г. по US GAAP. Аналитики инвесткомпании обращают внимание на то, что в IV квартале 2004 г. себестоимость реализации, операционные, транспортные и амортизационные расходы, а также затраты “ЛУКОЙЛа” на геологоразведку оказались ниже прогнозов. Однако при этом выросли коммерческие и административные расходы. По итогам IV квартала показатель EBITDA превысил ожидания “Ренессанса” на $102 млн, или приблизительно на 7%. Однако положительное влияние этих показателей было нивелировано превышением запланированного на этот год уровня капитальных затрат, отмечают в “Ренессанс Капитале”. Финансовые результаты “ЛУКОЙЛа” довольно позитивны, считают в МДМ-банке, отмечая при этом две неоднозначные тенденции. Во-первых, денежный поток на инвестиционную деятельность составил $3,74 млрд, что является историческим максимумом для “ЛУКОЙЛа”, а капвложения и чистые приобретения дочерних компаний достигли $3,54 млрд. По оценке аналитиков банка, несмотря на быстрый рост цен на нефть, компания тратит почти весь операционный денежный поток. Во-вторых, объем обязательств компании не изменился с конца 2003 г. В 2004 г. “ЛУКОЙЛ” продал принадлежавшие ему банк “Петрокоммерц” и компанию Lukoil-Drilling. И аналитики МДМ-банка ожидали значительного снижения объема обязательств и финансовых инвестиций, но этого не произошло. У МДМ-банка нет рекомендации по этим бумагам. В пятницу в РТС акции “ЛУКОЙЛа” выросли на 0,19% до $34,9.

НЛМК – “Проспект”

“Проспект” повысил целевую цену акций Новолипецкого металлургического комбината (НЛМК) с $1,3 до $1,4, сохранив рекомендацию “спекулятивно покупать”. НЛМК опубликовал финансовую отчетность по US GAAP за 2004 г. Результаты оказались выше прогнозов рынка и аналитиков “Проспекта”. Чистая прибыль комбината по итогам года составила $1,772 млрд, в “Проспекте” прогнозировали чистую прибыль в $1,23 млрд. Аналитики инвесткомпании отмечают, что в ближайшее время основным катализатором роста котировок акций НЛМК станет предстоящее IPO компании на западных площадках. Высокая рентабельность комбината позволит провести размещение по достаточно высоким ценам, считают в “Проспекте”. Тем не менее для долгосрочных инвесторов текущие уровни уже достаточно высокие для покупки, считают аналитики “Проспекта”. По их оценкам, во втором полугодии цены на сталь сильно упадут, что неизбежно повлечет за собой снижение котировок акций предприятий черной металлургии.

Прошедший год стал годом рекордной рентабельности для НЛМК, отмечают в “УралСибе”. В 2004 г. норма валовой прибыли достигла 53%, тогда как в 2003 г. она составляла 41%. Норма чистой прибыли составила 39%. По словам аналитиков компании, основными причинами роста прибыльности стали высокие цены на сталь и контроль над затратами, а также покупка Стойленского ГОКа. Рекомендация “УралСиба” по этим бумагам – “держать”, целевая цена – $1,15. Вчера в РТС акции НЛМК котировались по $1,25–1,26.