ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР

“Пятерочка” – Альфа-банк

Альфа-банк присвоил GDR “Пятерочки” рекомендацию “продавать” при целевой цене $11,14. “Пятерочка” – ведущий российский продовольственный ритейлор с объемом продаж $1,59 млрд в 2005 г., отмечают в Альфа-банке. В 2000–2004 гг. среднегодовой темп роста продаж компании составил 101,2% (по сравнению с 23% по рынку в целом). В Альфа-банке ожидают, что в 2004–2010 гг. среднегодовой темп роста продаж компании составит 28,5% благодаря ее дальнейшему расширению и росту доходов потребителей. Показатель нормы EBITDA компании (10,1%) является одним из самых высоких в отрасли, однако потенциал роста рентабельности исчерпан, считают аналитики банка. Они ожидают, что в 2004–2010 гг. среднегодовой рост EBITDA составит 23,5%, а норма EBITDA к 2010 г. из-за роста конкуренции на рынке снизится до 7,9%. В “Альфе” полагают, что GDR “Пятерочки” сейчас переоценены из-за относительной нехватки российских публичных компаний на потребительском рынке. В “Атоне” считают, что потенциал роста “Пятерочки” не исчерпан, учитывая удачную макроэкономическую обстановку в секторе розничной торговли и потребительском секторе в целом. За последние пять лет розничный товарооборот продуктов питания повышался в среднем на 10% в год. В “Атоне” полагают, что такие темпы роста сохранятся как минимум на протяжении ближайших трех лет. По оценке аналитиков инвесткомпании, в ближайшие два года “Пятерочка” продемонстрирует рост выручки приблизительно на 45% в год. У “Атона” нет официальной рекомендации по бумагам “Пятерочки”. Вчера на Лондонской фондовой бирже GDR “Пятерочки” котировались по $13,3–13,4.

“Транснефть” – “Атон”

“Атон” повысил целевую цену привилегированных акций “Транснефти” с $799 до $839, сохранив рекомендацию “держать”. Показатели “Транснефти” за 2004 г. по МСФО оказались весьма впечатляющими, отмечают в “Атоне”. По словам аналитиков инвесткомпании, высокие результаты обусловлены в основном повышением выручки от деятельности, не связанной с транспортировкой нефти. Выручка выросла на 40% и составила $5,22 млрд. Это стало возможным благодаря увеличению объемов и дистанции прокачки, а также повышению тарифов. Выручка оказалась на 9% выше прогноза “Атона” – $4,8 млрд. “Транснефть” также показала неожиданное повышение статьи “Прочая выручка”, которая увеличилась на 125% и составила $573 млн (прогноз “Атона” – $100 млн). Из-за неожиданного повышения доходов, не связанных с транспортировкой, и умеренного роста затрат показатель EBITDA подскочил на 36% и составил $2,68 млрд, что примерно на 9% выше прогноза “Атона”. По той же причине произошло повышение чистой прибыли – на 44% до $1,43 млрд. “Наибольший интерес для нас представляет выручка “Транснефти”, поскольку правительство дает возможность компании поддерживать рентабельность за счет повышения тарифов”, – отмечают в ОФГ. Аналитики ОФГ считают, что такое положение дел сохранится и в дальнейшем и с точки зрения фундаментальных показателей привилегированные акции “Транснефти” по-прежнему существенно недооценены. ОФГ сохраняет рекомендацию “лучше рынка”, прогнозная цена – $1651. Вчера в РТС акции “Транснефти” котировались по $881,5–891,5.