ЦИФРА НЕДЕЛИ: $100 млрд. Не в ту сторону

Агентство Fitch Ratings подсчитало, сколько российского капитала остается за границей, вместо того чтобы возвращаться на родину. Если верить Fitch, за последние четыре года отток капитала составил около $100 млрд – без учета зарубежных инвестиций российских бизнесменов. Почти 60% этой суммы утекло за последние два года, а “исключительно высокий” прошлогодний $33-миллиардный отток, по мнению экспертов Fitch, “свидетельствует о сложном бизнес-климате и серьезном отсутствии доверия к институтам государства и соблюдению прав собственности”.

Выводы Fitch не являются откровением, но названные агентством суммы впечатляют.

Впрочем, это как посмотреть. Например, почему отток капитала должен снижаться, если все макроэкономические показатели России растут? По отношению к ВВП он даже падает: с 6,6% в 2002 г. до 5,9% в 2003 г. и 5,7% в 2004 г. Кроме того, перед угрозой “голландской болезни” отток капитала даже помогает денежным властям бороться с чрезмерным укреплением рубля.

К тому же Fitch посчитало не чистый отток – полученные цифры не уменьшаются на приток иностранного капитала, который последние годы тоже растет. Только внешние займы российских компаний за два года составили почти $60 млрд, в результате чего внешний долг частного сектора вырос с $48 млрд до $106 млрд. Растут и прямые инвестиции. В итоге чистый отток капитала, по данным агентства, в прошлом году составил вполне приемлемые $9 млрд.

Однако убедить себя в том, что все хорошо, не удается. Например, вот как в докладе Fitch объясняется рост внешних займов: “Это показывает, что российские компании проводят заимствования в таком масштабе одновременно с уводом нераспределенной прибыли в офшоры, где они недосягаемы для государства, и эта тенденция усилилась с начала дела “ЮКОСа”. Таких примеров действительно немало (см. статью на стр. А1). А в I квартале этого года, согласно методике Fitch, отток капитала из России составил $14 млрд, или около 9% ВВП.

Предприятия и граждане переводят свои деньги за рубеж, в то время как иностранные компании, оценив наконец перспективы нашего рынка, начали вкладывать в Россию. А вот наши компании, наоборот, снижают внутренние инвестиции: в прошлом году Росстат зафиксировал замедление роста капвложений. Выходит, Россия сама отдает долю своего рынка.

Займы, пусть и дешевые, – плохая замена инвестициям из собственных средств. Не стоит забывать, что азиатский экономический кризис конца 1990-х гг. был вызван непомерными внешними долгами частного сектора. К тому же займы придется отдавать, увеличивая отток капитала. Не факт, что к тому времени сохранится благоприятная конъюнктура и это придется на руку денежным властям. И не окажутся ли через несколько лет нынешние технологии вывоза капитала столь же сомнительными, как схемы оптимизации налогов начала 2000-х гг.?