Cтраховка для ВТБ

Вслед за самыми длинными Внешторгбанк намерен разместить и самые дешевые в российской истории бумаги. Это, по словам Костина, будут обеспеченные евробонды. Такой инструмент для наших эмитентов не в новинку. “Газпром” закладывал под свои бумаги выручку от экспортных контрактов, а Росбанк – денежные потоки по пластиковым картам.

Долговые аппетиты Внешторгбанка в последнее время растут как на дрожжах. Сейчас его внешний долг составляет около $4 млрд. Это заставляет банк проявлять изобретательность при привлечении ресурсов, предлагая рынку новые инструменты.

В начале года ВТБ разместил субординированные (они учитываются при расчете капитала) еврооблигации на $750 млн. Теперь он готовится удивить инвесторов сроком и ценой своих займов. На днях президент ВТБ Андрей Костин заявил, что в июне-июле банк разместит на Западе долгосрочные бумаги. А вчера Deutsche Bank начал road show 30-летних еврооблигаций ВТБ, сообщили несколько участников рынка. Этот выпуск объемом не менее $500 млн повторит рекорд “Газпрома”, который прошлой весной разместил самые долгосрочные бумаги среди российских компаний – 30-летние еврооблигации на $1,2 млрд. Как и у “Газпрома”, они будут предусматривать право инвесторов на досрочное погашение через 10 лет. В ВТБ и Deutsche Bank от комментариев отказались.

ВТБ участвует в проектах с большим сроком окупаемости и ему необходимы долгосрочные ресурсы, объясняет выбор инструмента источник, близкий к банку. Другой источник, знакомый с планами ВТБ, добавляет, что мировой рынок сейчас “жаждет длинных бумаг“, поэтому разместиться можно будет с такой же доходностью, какую сулят более короткие, например пятилетние, обязательства.

С учетом возможности погашения через 10 лет аналитик “Атона” Алексей Ю оценивает доходность займа в 6,25–6,5% годовых. А Александр Кудрин из “Тройки Диалог” – в 5,9–6,1%. Доходность 30-летних бумаг “Газпрома” вчера составляла 5,4% при погашении в 2014 г. и 6,8% при погашении в 2034 г.

Но ВТБ не только предоставит обеспечение в виде остатков на своих корсчетах в зарубежных банках, но и застрахуется от неисполнения своих обязательств по облигациям в ведущих страховых компаниях мира с рейтингом ААА. Тогда облигации получат рейтинг не Внешторгбанка, а страховщика, говорит зампред правления ВТБ Алексей Акиньшин. Он полагает, что до конца года по такой схеме можно привлечь около $300 млн на срок до 10 лет, а расходы на страховку окупятся низкой доходностью облигаций, но обсуждать возможную ставку по ним отказался.

При такой гарантии облигации российского банка действительно могут получить высочайший рейтинг, соглашается директор по рейтингам финансовых организаций агентства Fitch Джеймс Уотсон. Это событие, по его мнению, станет вехой в развитии российского долгового рынка.

В прошлом году аналогичные облигации разместил турецкий Isbank (рейтинг ВВВ- от S&P), застраховав их в MBIA Insurance и AMBAC Assurance с рейтингом ААА. В результате восьмилетние бонды Isbank получили рейтинг ААА, а их доходность составила LIBOR + 0,36% годовых. А незастрахованные 10-летние бумаги банк разместил под LIBOR + 1,83%.

Страховщики, которые помогли Isbank, смотрят и на российский рынок. “Мы уже несколько лет ищем на нем клиентов, которые заинтересовались бы такими выпусками”, – признается Чарли Уильямс, управляющий директор подразделения по связям с инвесторами MBIA Insurance. Заместитель гендиректора “РОСНО” Виктор Станкевич называет ВТБ одним из немногих российских эмитентов, которые могут реально претендовать на такую страховку.

ВТБ не собирается останавливаться на этом. Самым актуальным сейчас становится вопрос не количества денег и их цены, а достаточности капитала, говорит Акиньшин. Поэтому в планах новые субординированные бонды, позволяющие увеличивать капитал первого уровня, но при этом не конвертируемые в акции. По его словам, привлекаемые средства ВТБ направит на увеличение своего инвестиционного портфеля, который в этом году может вырасти на $1–1,5 млрд.

Если креативность ВТБ позволит ему занимать дешевле, то выиграет весь рынок – всегда проще идти по проторенной дорожке, отмечает Кудрин из “Тройки”.