Прибыль – в казну
Государство владеет пакетами акций почти в 4000 акционерных обществ. Но внятной дивидендной политики у чиновников до недавнего времени не было: компании начисляли на госпакет такой процент прибыли, какой считали нужным. Даже там, где государство имело контроль, решение о размере дивидендов рождалось в боях с менеджментом. Правда, в абсолютном выражении дивиденды бюджету с 1999 по 2003 г. выросли в 15 раз – до 12 млрд руб. По оценке Росимущества, в 2004 г. казна получит от госкомпаний 17 млрд руб. дивидендов.
В январе Росимущество сообщило предпринимателям, что вводит новые правила игры. Чиновники обязали их заплатить дивиденды за 2004 г. в 10% от чистой прибыли, но не меньше, чем они были годом ранее. Распоряжение никак не оформили – “просто была договоренность [руководителя Росимущества Валерия] Назарова [с премьером Михаилом] Фрадковым”, говорит источник в Белом доме.
Как выяснилось, чиновники не собираются останавливаться на достигнутом. Росимущество “предлагает, чтобы с 2006 г. минимальный размер дивидендов, начисляемых на госпакет, составлял 20–25% чистой прибыли для всех компаний”, сказал вчера журналистам руководитель департамента Росимущества Глеб Никитин. В следующие несколько лет показатель может дойти до 40–50%, сказал он “Ведомостям”. Таким образом государство пытается “поднять корпоративную культуру компаний” и “привить уважение к собственнику”. Пренебрежение менеджмента к акционеру при начислении дивидендов бьет в конечном счете по ликвидности акций, рассуждает чиновник.
Минфин одобряет предложения Росимущества как “всякие дополнительные доходы бюджета”, говорит руководитель департамента Минфина Алексей Лавров. А вот госкомпании, которые уже столкнулись с проблемами из-за введения 10%-ного норматива, не в восторге. “Транснефть”, например, уже месяц не может провести годовое собрание акционеров, потому что готова отдать в виде дивидендов государству 250 млн руб., а не 2,4 млрд руб., как требует Росимущество. Разницу монополия хочет потратить на строительство Восточного нефтепровода. Настойчивость подчиненных Назарова сорвала и июньское собрание “Связьинвеста”, от которого Росимущество потребовало выплатить дивидендами всю прибыль. В итоге договорились на 55%. Госкомпании должны приносить доход не дивидендами, а налогами, недоволен новой инициативой Назарова вице-президент “Транснефти” Сергей Григорьев. “Цифра [20–25% от прибыли] очень высокая”, – замечает представитель РЖД Сергей Михайлов. Если госкомпаниям не хватит доходов на инвестиции и они будут занимать, вместо дивидендов будет “перекладывание из одного кармана в другой”, ведь проценты по кредитам будет платить то же государство, что получает деньги в виде дивидендов, поясняет он.
Зато миноритарии госкомпаний довольны. Пятая часть от прибыли – “нормальный” размер выплат акционерам, который будет способствовать росту стоимости компаний и оставлять им достаточно средств для развития, категоричен инвестиционный управляющий Hermitage Capital Management Анатолий Романовский. Частные компании платят больше, напоминает он: “ЛУКОЙЛ” – 20–40%, ТНК-ВР – на уровне 50%, а западные компании часто отдают акционерам 40–50% прибыли.
В правительстве предложение Росимущества могут скорректировать. Единая планка и высокий порог для всех компаний неоправданны, считает замруководителя аппарата правительства Михаил Копейкин. Он считает, что размер дивидендов можно дифференцировать в зависимости от стратегии предприятия и целей, ради которых государство владеет его акциями. “Если вы хотите поднять капитализацию АО, не обязательно загонять дивиденды резко вверх”, – поясняет Копейкин. К компромиссу готов и Назаров. “Если есть хорошая инвестиционная программа, мы только “за” [расходование на нее части прибыли], – говорит он. – Выжать дивиденды – не цель”.