ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР

“Ростелеком”– “Брокеркредитсервис”

Golden Telecom – Brunswick UBS

Brunswick UBS понизил рекомендацию по акциям Golden Telecom с “покупать2” до “держать2”, сохранив их справедливую цену $32. Аналитики Brunswick UBS отмечают, что результаты Golden Telecom за II квартал 2005 г. практически совпали с их прогнозами. Они отмечают высокое качество работы менеджмента компании и рост ее доходов. Но рыночная цена акций Golden Telecom близка к их справедливой стоимости, рассчитанной аналитиками Brunswick UBS. Аналитики “Атона” отмечают, что недавно Golden Telecom добилась признания безосновательным иска к своей “дочке” – “Комбеллге” о погашении налоговой задолженности на $4,7 млн. Такое судебное решение беспрецедентно для российской телекоммуникационной отрасли. “Комбеллга” и “Коминком” были консолидированы в рамках “Совинтела” – одного из подразделений Golden Telecom. По результатам очередной налоговой проверки к компаниям было выдвинуто требование о погашении задолженности за 2001–2002 гг. в размере $5,5 млн. “Комбеллга” добилась отмены иска, а иск “Коминкома” пока находится на рассмотрении суда. Размер налоговых требований невелик, но такая новость положительна для Golden Telecom. “Атон” сохраняет рекомендацию “покупать” по этим бумагам и прогнозируемую на конец 2005 г. цену $37. В пятницу акции Golden Telecom на NASDAQ упали на 2% до $29,39.

“Брокеркредитсервис” повысил рекомендацию по обыкновенным акциям “Ростелекома” с “держать” до “покупать”, а справедливую цену – с $2,11 до $2,85. Аналитики БКС отмечают, что недавно “Ростелеком” начал рекламную кампанию, чтобы напомнить населению, кто предоставляет услуги междугородной и международной связи. Вместе с тем компания тратит немало сил на модернизацию инфраструктуры для укрепления рыночных позиций. Недавно замминистра информтехнологий и связи Дмитрий Милованцев заявил, что тарифы на аренду каналов национального оператора магистральной сети связи в 2006 г. вырастут на 70%. А в ближайшие 2–3 года государство планирует повысить тарифы в 2,4 раза. В БКС полагают, что с 2007 г. “Ростелеком” столкнется с натиском со стороны конкурентов, что приведет к потере рыночной доли и снижению доходов. Но даже с учетом негативных для “Ростелекома” последствий либерализации рынка дальней связи у компании есть немалый потенциал роста капитализации. Аналитики “УралСиба” отмечают, что согласие МВД на приватизацию “Связьинвеста” станет мощным допингом для акций “Ростелекома” и межрегиональных операторов связи. С марта по июль сыпались противоречивые заявления представителей правительства, провоцировавшие падение акций телекоммуникационных компаний. В “УралСибе” отмечают, что продажа холдинга состоится скорее всего в первом полугодии 2006 г., а не в конце этого года. И каждая новость о подготовке приватизации будет толкать вверх акции “телекомов”. А после продажи “Связьинвеста” катализатором рынка акций операторов связи станет новая фаза консолидации в отрасли, в результате которой к 2007–2008 гг. в России сформируется 2–3 крупных национальных оператора. В пятницу акции “Ростелекома” на бирже РТС упали на 1,6% до $2,199, а индекс РТС вырос на 0,07% до 805,7 пункта.