ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР
“Газпром” – “Атон”
“Атон” понизил рекомендацию по акциям “Газпрома” с “покупать” до “держать”, повысив прогнозную цену с $3,21 до $4,39. Рекомендация по ADS “Газпрома” понижена с “держать” до “продавать”, прогнозная цена повышена с $32,1 до $43,85. Акции “Газпрома” уже достигли новой прогнозной цены, а ADS торгуются гораздо выше прогнозной цены “Атона”. Катализатором роста “Газпрома” может стать либерализация рынка акций, но в “Атоне” считают, что это произойдет только в 2006 г. При этом, какова бы ни была краткосрочная реакция рынка на снятие ограничений на обращение бумаг “Газпрома”, в “Атоне” полагают, что инвесторы не должны игнорировать растущие операционные и капитальные затраты “Газпрома”, стагнирующий уровень добычи газа и невысокий объем свободных средств. Недавно “Газпром” повысил прогноз по выручке от экспорта газа в 2005 г. до $27 млрд. В “Ренессанс Капитале” полагают, что фактическая экспортная выручка может оказаться выше прогнозируемой “Газпромом”. По оценкам “Ренессанса”, эта сумма может составить $29,5 млрд. Доходы “Газпрома” в значительной степени зависят от цен на нефть, хотя их влияние сказывается с некоторым временным лагом. Таким образом, исключительная устойчивость нефтяных рынков в текущем году служит вполне логичным объяснением столь серьезного пересмотра прогнозов по выручке, считают в “Ренессанс Капитале”. Рекомендация “Ренессанс Капитала” по акциям “Газпрома” – “покупать” при целевой цене $5,5; по ADS – “держать” при целевой цене $51,5. Вчера на фондовой бирже “Санкт-Петербург” акции “Газпрома” выросли на 0,79% до 119,92 руб. (4,23$), ADS “Газпрома” на Лондонской бирже стоили $55 (18.00 МСК).
“Пятерочка” – “Тройка Диалог”
“Тройка Диалог” повысила рекомендацию по GDR “Пятерочки” с “держать” до “покупать”, а справедливую цену – с $17,62 до $20. На этой неделе “Пятерочка” опубликовала результаты за первое полугодие 2005 г. “Компания приятно удивила ростом рентабельности, и, похоже, эта тенденция сохранится и в ближайшем будущем”, – отмечают аналитики “Тройки Диалог”. По их словам, сильный органический рост вкупе с удачными поглощениями должны привести к увеличению доли рынка. А все возрастающее число магазинов компании, работающих на базе франшиз, будет способствовать притоку денежных средств и повышать популярность брэнда. В первом полугодии 2005 г. чистая прибыль “Пятерочки” увеличилась на 35% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а EBITDA – на 46%. Валовая рентабельность значительно выросла – с 21,4% до 24%. Этот показатель оказался выше прогноза ОФГ на весь год (22,3%), а также консенсус-прогноза. Повышение валовой рентабельности связано с получением вознаграждений от поставщиков, поэтому в ОФГ полагают, что эта тенденция сохранится. Аналитики группы полагают, что чистая прибыль за 2005 г. вполне может оказаться выше их оценки в $97,49 млн. Все это еще раз указывает на высокую экономическую привлекательность бизнеса розничной торговли продуктами питания, поэтому аналитики положительно оценивают перспективы “Пятерочки”. Рекомендация ОФГ по этим бумагам – “лучше рынка”, ожидаемая цена через 12 месяцев – $24,88. Вчера на Лондонской бирже GDR “Пятерочки” стоили $19,5 (18.00 МСК).