Облигационный бум


Выросли в разы и обороты торгов: если в начале года еженедельный объем сделок с облигациями редко когда достигал 15 млрд руб., то с конца июля он стабильно превышает 30 млрд руб. (см. график), а на минувшей неделе составил 50,4 млрд руб. Это рекордное значение, отмечает Гордиенко из Райффайзенбанка. Установить рекорд, добавляет он, помогло отсутствие первичных размещений. “Эмитенты на прошлой неделе взяли паузу, опасаясь проводить размещения в период закрытия квартальной отчетности, – объясняют аналитики Альфа-банка. – В отсутствие новых выпусков инвесторы сконцентрировались на вторичных торгах”.

Но с началом нового месяца заемщики вернулись на рынок. На этой неделе свои бумаги на общую сумму около 7,5 млрд руб. предложат инвесторам пять компаний. А до конца года, по оценкам “Траста”, объем облигаций в обращении может вырасти еще на 100 млрд руб. Только РЖД и Внешторгбанк планируют привлечь 65 млрд руб. на двоих. Еще 10 млрд руб. собрался занять Газпромбанк. На подходе бумаги на 200 млрд руб., указывают в своем еженедельном обзоре аналитики ФК “УралСиб”.

Мода на рублевые долги не проходит вот уже несколько месяцев. Цены растут с февраля, отмечает аналитик Райффайзенбанка Олег Гордиенко, это самый долгий период роста за всю историю рынка. Котировки толкают вверх огромное количество свободных денег на рынке и ожидания укрепления национальной валюты, указывает его коллега из инвестбанка “Траст” Николай Подгузов. Падающие ставки привлекают внимание новых заемщиков, и ряды эмитентов облигаций растут с каждым днем. Размещения бумаг не прекращались даже летом, в сезон отпусков. За три месяца российские компании заняли почти 50 млрд руб. Хотя в августе они слегка подустали – объем привлечения составил всего 9 млрд руб.

Но осень вдохнула в эмитентов и инвесторов свежие силы. В сентябре, по данным агентства CBonds, компании разместили 12 новых выпусков на 27,5 млрд руб., немного недотянув до исторического рекорда в 34,5 млрд руб., установленного в декабре 2004 г. Всего с начала этого года рынок вырос на 142 млрд руб., превысив самые оптимистические прогнозы аналитиков.

Впрочем, проблем с размещением Алексей Ю из “Атона” не ждет. “Ликвидность высока, а к концу года будет еще выше”, – уверен он. Вчера остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ достигли максимального с начала этого года значения – около 550 млрд руб. К концу года, по его оценкам, они вырастут до 700 млрд руб. “[Инвесторы] будут сметать все, причем не только на первичном рынке”, – убежден он. В ноябре-декабре рынок ждет пика активности, соглашается Ю.

Но рекордными могут стать не только обороты и объемы новых займов. Падение ставок продолжится, полагают в “Трасте”. Так, доходность длинных ОФЗ, по расчетам Подгузова, к концу года может опуститься еще на 0,5% годовых до 6–6,25% годовых. Ю ориентируется на 6,5% годовых по дальним госбумагам. А доходности облигаций первого эшелона способны опуститься еще на 0,2–0,25% годовых, прикидывает он. “Все будет зависеть от [курса] рубля”, – подчеркивает начальник отдела анализа долговых обязательств “УралСиба” Борис Гинзбург. Сейчас разница в доходностях между рублевыми и валютными госбумагами составляет всего 1,3% годовых, тогда как два месяца назад – 2,8% годовых, подчеркивает он. ОФЗ и облигации Москвы, по оценкам Гинзбурга, могут потерять в доходности 0,1–1% годовых, а корпоративные бумаги – 1–1,5% годовых.