Жаркое лето заемщиков

Несмотря на солидные объемы, список ведущих организаторов почти не изменился. Первое место по-прежнему занимает Райффайзенбанк (см. таблицу). Удержаться на верхней ступени пьедестала банку помогли два займа для “Очаково” и “Хоум Кредит энд Финанс банка” на 3 млрд руб. Ему в спину дышит Внешторгбанк, организовавший выпуск облигаций пяти компаний на 4,1 млрд руб. А вот “Ренессанс Капиталу” благодаря августовскому займу “Газпрома” на 5 млрд руб., организованному вместе с Росбанком, удалось потеснить инвестбанк “Траст” и “УралСиб” и занять третью строчку в рэнкинге CBonds.

Переизбыток свободных средств на рынке и ожидания укрепления рубля вот уже несколько месяцев не дают расслабиться ни инвесторам, ни эмитентам. Одни ломают голову над тем, какими еще бумагами наполнить портфели, вторые – как успеть воспользоваться благоприятной конъюнктурой и при этом не продешевить. Ажиотажный спрос на новые выпуски и растущие аппетиты заемщиков сделали свое дело: за первое полугодие рынок корпоративных облигаций вырос почти на 100 млрд руб., тогда как за весь 2004 г. – на 142 млрд руб.

Не удалось инвестбанкирам отдохнуть и летом. Размещения не прекратились даже в августе, а новый сезон стартовал с первых дней осени. За три месяца, по данным CBonds, рынок пополнился 28 новыми инструментами на общую сумму около 45,4 млрд руб., причем более половины – 27,5 млрд руб. – пришлось на сентябрь. Год назад в III квартале компании привлекли всего 12,5 млрд руб. (в сентябре 2004 г. – 440 млн руб.).

“Сентябрь был хорошим месяцем, – отмечает начальник управления корпоративного финансирования и инвестиционно-банковских операций Райффайзенбанка Павел Гурин. – Впрочем, как и весь год”. Благоприятная конъюнктура и низкие ставки привлекли внимание множества компаний, и за три оставшихся месяца рынок может вырасти еще более чем на 100 млрд руб., не исключает он. Только РЖД и ВТБ намерены занять больше половины этой суммы – 65 млрд руб. Денег так много, что рынок без труда переварит такие объемы, полагает управляющий директор ФК “УралСиб” Дмитрий Волков. И падение котировок, начавшееся на прошлой неделе, заемщикам не помешает, уверены банкиры. Оно не затянется, убежден Волков, а к концу года ставки могут даже упасть. “Это коррекция, а не разворот”, – соглашается Гурин. Вероятность обвала на рынке рублевых облигаций сейчас невысока, отмечает аналитик Банка Москвы Егор Федоров, высокий уровень рублевой ликвидности не позволит котировкам “просесть”. Он советует инвесторам участвовать в аукционах, покупая бумаги второго и третьего эшелонов. Инвестиции в “голубые фишки” сейчас слишком рискованны – если внешние долговые рынки продолжат падать, то они пострадают в первую очередь, подчеркивает Федоров. На “крепкий” второй эшелон ориентирует клиентов и Волков.

Правда, рост первичного рынка не сулит организаторам огромных заработков. “Комиссионные упали до смешных уровней”, – вздыхает Волков. Средняя ставка вознаграждения, по словам участников рынка, сейчас составляет 0,5–0,75% от суммы сделки, а по крупным выпускам эмитенты платят и вовсе по 0,1–0,2%. “Выпуск облигаций становится просто имиджевым шагом”, – указывает топ-менеджер крупного столичного банка.