ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР

“Калина” – ОФГ

Объединенная финансовая группа (ОФГ) понизила рекомендацию по акциям “Калины” с “лучше рынка” до “наравне с рынком”, сохранив справедливую цену – $40,1 и прогнозную цену через 12 месяцев – $45,65. В рыночных ценах уже учтен потенциал “Калины”, связанный с приобретением германской косметической фирмы Dr. Scheller и развитием собственного бизнеса, считают в ОФГ. За последние 12 месяцев акции концерна подорожали на 117%. По оценке аналитиков ОФГ, “Калина” перестала быть самой недооцененной компанией в российском потребительском секторе, а дисконт к аналогичным компаниям развивающихся рынков исчез. Хорошие результаты “Калины” за первое полугодие 2005 г. (без учета Dr. Scheller) кардинально ситуацию не меняют, отмечают аналитики ОФГ. По их мнению, достигнутая в первой половине 2005 г. рентабельность EBITDA в 24% является разовой. Они оставляют без изменения прогноз на весь 2005 г., рентабельность EBITDA – 16%. В среднесрочной перспективе этот показатель, по оценкам ОФГ, будет находиться на уровне 18%, поскольку негативное влияние роста расходов на оплату труда и рекламу будет сохраняться. С начала года акции “Калины” выросли в цене более чем в два раза отчасти благодаря сильному росту потребительского сектора, отмечают в МДМ-банке. Российский рынок косметических средств растет на 13% в год, что примерно соответствует темпам роста потребительского сектора в целом. У МДМ-банка нет официальной рекомендации по этим бумагам. Вчера в РТС акции “Калины” котировались по $37,5–38,45.

“Татнефть” – Brunswick UBS

Brunswick UBS понизил рекомендацию по акциям “Татнефти” с “покупать2” до “держать2”, сохранив ожидаемую через 12 месяцев цену – $3,53. Рекомендация понижена, так как с начала года бумаги “Татнефти” подорожали на 112%. Из-за низкой рентабельности и относительно высокого долга инвестиции в “Татнефть” наиболее чувствительны к изменению цен на нефть по сравнению с бумагами других российских нефтяных компаний, считают аналитики Brunswick UBS. По их оценке, основным фактором роста стоимости акций должны стать изменения в налогообложении. Сейчас правительство рассматривает изменения в налогообложении, включая возможные льготы для операторов выработанных месторождений (таких как “Татнефть”). В качестве основного риска для “Татнефти” аналитики Brunswick называют планы по строительству нефтеперерабатывающего комплекса стоимостью $3 млрд. Этот проект может потребовать от компании значительных средств и представляет основной риск для акционеров, подчеркивают в инвесткомпании. По итогам девяти месяцев 2005 г. “Татнефть” продемонстрировала рост чистой прибыли благодаря высоким ценам на нефть на фоне незначительного увеличения затрат, отмечают в “Атоне”. Добыча составила 19,1 млн т. Если до конца года объемы добычи останутся на текущих уровнях, то годовой объем составит 25,41 млн т, что на 1,2% выше прогноза “Атона” в 25,1 млн т. Это будет позитивной новостью для “Татнефти”, учитывая сильную истощенность ее месторождений, отмечают в инвесткомпании. “Атон” сохраняет рекомендацию “держать” и прогнозируемую цену $2,61. Вчера в РТС акции “Татнефти” котировались по $3,27–3,325.