ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР
“Балтика” – “Ренессанс Капитал”
“Ренессанс Капитал” повысил целевую цену акций “Балтики” с $31,2 до $42, сохранив рекомендацию “покупать”. Руководство “Балтики” недавно сообщило, что планирует ускорить процесс присоединения к компании заводов “Вена”, “Пикра” и “Ярпиво” (все контролируются BBH). Аналитики инвесткомпании считают, что консолидация активов BBH на базе “Балтики” позволит создать более крупную и экономически эффективную пивоваренную компанию, имеющую сильные рыночные позиции (BBH планирует занять 40% рынка). В “Ренессансе” полагают, что в ходе консолидации интересы миноритарных акционеров “Балтики”, “Вены”, “Пикры” и “Ярпива” не будут ущемлены. Миноритариям будет предложено стать акционерами укрупненной “Балтики” либо продать свои доли за наличные средства. В “Ренессанс Капитале” рассчитывают на справедливые коэффициенты обмена для всех активов, и в особенности для “Балтики”, поскольку холдинг BBH обязался обменять свои пакеты акций “Вены”, “Пикры” и “Ярпива” на акции “Балтики”, а не на денежные средства. В последние три месяца котировки “Балтики” отставали по темпам роста от индекса РТС и акций других компаний потребительского сектора, отмечают аналитики “Ренессанс Капитала”. “Сильные финансовые результаты “Балтики” по МСФО за девять месяцев 2005 г. подтвердили нашу высокую оценку компании”, – говорят аналитики “Уралсиба”. В то же время они считают, что среднесрочный потенциал роста котировок акций “Балтики” ограничен, так как ее дальнейшие успехи во многом зависят от консолидации. “Уралсиб” сохраняет рекомендацию “держать” при целевой цене в $32. Вчера в РТС акции “Балтики” котировались по $31–32,1.
“Аптечная сеть 36,6” – “Ренессанс Капитал”
“Ренессанс Капитал” повысил рекомендацию по акциям “Аптечной сети 36,6” с “держать” до “покупать”, а целевую цену – с $25 до $40. “Аптечная сеть 36,6” сообщила о продаже 19,99% акций дочерней производственной компании “Верофарм” финансовому инвестору. В “Ренессанс Капитале” позитивно оценивают сохранение контроля над “Верофармом”. В “Ренессансе” опасались, что продажа “Верофарма” может привести к существенному сокращению денежных потоков и негативно отразиться на динамике консолидированного показателя EBITDA компании. Аналитики вновь включили “Верофарм” в модель оценки “Аптечной сети 36,6”. Принимая во внимание сильные финансовые показатели “Верофарма” за девять месяцев 2005 г., можно быть уверенным в том, что это подразделение станет катализатором роста прибыли всей компании в период стремительного развития розничного бизнеса, считают в “Ренессансе”. Финансовые результаты “Аптечной сети 36,6” за девять месяцев 2005 г. по МСФО продемонстрировали, что расширение масштабов деятельности компании идет в ущерб ее прибыльности, отмечают в “Атоне”. Хотя выручка сети выросла на 44,4% по сравнению с соответствующим периодом 2004 г. в результате открытия 97 новых торговых точек, резкий рост коммерческих и административных затрат и большие процентные расходы свели на нет эти достижения. Компания завершила отчетный период с чистым убытком – $5,1 млн. Рекомендация “Атона” – “продавать”, прогнозная цена на конец 2006 г. – $20. Вчера в РТС акции “Аптечной сети 36,6” стоили $29,4.