ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР

“Пятерочка” – Альфа-банк

Golden Telecom – UBS

UBS повысил рекомендацию по акциям Golden Telecom с “держать2” до “покупать2”, сохранив ожидаемую через 12 месяцев цену – $34. Чуть больше чем за месяц котировки Golden Telecom упали на 13%, в то время как рынок вырос на 23%. Причина падения акций – слабые результаты компании за III квартал 2005 г. по US GAAP. Аналитики инвестбанка сохраняют позитивный взгляд на перспективы Golden Telecom. Несмотря на снижение цены акций, по своим сравнительным показателям компания по-прежнему выглядит привлекательно, подчеркивают в UBS. Результаты Golden Telecom за III квартал 2005 г. оказались значительно ниже оценок “Атона”. Это обусловлено тем, что в этом году не произошло ожидавшегося сезонного повышения показателей. По мнению аналитиков “Атона”, темпы органического роста Golden Telecom в дальнейшем снизятся, поскольку российский телекоммуникационный рынок приближается к точке насыщения, а усиление конкуренции препятствует увеличению рыночной доли. В “Атоне” ожидают падения темпов роста компании до 10–15% в год. Главным недостатком компании является невозможность развертывания сети широкополосного доступа в Интернет (ADSL) для конечных пользователей, отмечают в “Атоне”. В краткосрочной перспективе именно этот сегмент российского рынка связи будет демонстрировать наиболее высокие темпы роста. Хотя альтернативные операторы связи, включая Golden Telecom, должны получить доступ к местным линиям связи уже в 2006 г., международный опыт свидетельствует о том, что альтернативные операторы будут испытывать трудности с обслуживанием конечных потребителей в сегменте ADSL. Рекомендация “Атона” – “покупать”, прогнозная цена на конец 2006 г. – $43. Вчера на фондовой бирже NASDAQ акции Golden Telecom стоили $27,31 (19.00 МСК).

Альфа-банк повысил рекомендацию по GDR “Пятерочки” с “продавать” до “держать”, понизив целевую цену с $15,5 до $15. Подешевев на 40%, бумаги “Пятерочки” достигли своей справедливой стоимости, объясняют в Альфа-банке повышение рекомендации. Учитывая позицию руководства “Пятерочки”, аналитики банка снизили прогноз продаж в 2005 г. с $1,616 млн до $1,35 млн. Ожидается, что другой дискаунтер, “Магнит”, покажет в 2005 г. рост на 88%, что позволит ему, оттеснив “Пятерочку”, стать крупнейшим дискаунтером в России, отмечают в банке. Кроме того, у “Магнита” в пять раз больше магазинов, чем у “Пятерочки”. По оценке аналитиков, “Копейка”, главный конкурент “Пятерочки” в Москве, вырастет в этом году на 64%, доведя выручку до $598 млн. “Магнит” и “Копейка” намерены в 2006 г. провести IPO, что должно стать негативным фактором для “Пятерочки”, считают в Альфа-банке. В МДМ-банке понизили прогноз роста выручки “Пятерочки” за 2006 г. с 40% до 30%. “Мы предполагаем, что компании удастся сохранить рентабельность на текущих уровнях, что, однако, кажется все менее вероятным”, – говорят аналитики банка. Они ожидают, что чистая выручка компании составит $90–95 млн в 2005 г. (против $74 млн в 2004 г.) и $110–115 млн в 2006 г. Вчера на Лондонской фондовой бирже GDR “Пятерочки” стоили $14,7 (19.00 МСК).