Догнали государство
Вчера заветная высота была взята. Fitch Ratings, впервые оценив кредитное качество ГМК “Норильский никель”, сразу присвоило ей инвестиционный рейтинг ВВВ-. Это на одну ступень ниже, чем у России, Москвы, РЖД, Внешторгбанка, Внешэкономбанка и Сбербанка – лучших, по мнению Fitch, российских заемщиков. При этом “Норникель”, по оценке агентства, на шаг опередил государственные “Газпром” и “Роснефть”, кредитоспособность которых оценивается на уровне ВВ+.
Инвестиционный рейтинг от трех ведущих международных агентств Россия получила в начале года, а на днях она поднялась еще на одну ступень в мировой табели о рангах. За страной последовали и госкомпании, но для частного бизнеса этот уровень был недосягаем.
Рейтинг отражает ведущее положение компании на международном рынке никеля и других цветных металлов, объясняет решение Fitch аналитик агентства Соня Дилова. Среди основных преимуществ “Норникеля” она называет вертикально-интегрированную бизнес-модель и обеспеченность энергоресурсами. Высокую оценку поддерживают масштаб деятельности, низкие издержки, диверсифицированная структура продаж и производственные мощности в сочетании с хорошими финансовыми показателями, добавляет Дилова.
“Норникель” – жемчужина российской экономики, говорит аналитик инвестбанка “Траст” Михаил Галкин. “Компания – мировой монополист в своей отрасли, а ее продукция пользуется стабильным спросом”, – отмечает его коллега из ING Bank Дмитрий Дудкин. Финансовое положение компании не вызывает опасений, полагают аналитики. Рентабельность EBITDA у нее около 50%, это фантастически много для металлургов и недоступно многим нефтяным и газовым предприятиям, указывает Галкин. Чистый долг “Норникеля”, добавляет он, близок к нулю, годовая выручка приближается к $7 млрд, т. е. “запас прочности” очень высок. Единственный реальный риск для “Норникеля” – повторение судьбы ЮКОСа, бывшего фаворита среди российских корпоративных заемщиков. Дилова не стала комментировать вероятность такого сценария, отметив, что текущие политические риски, которые несут инвесторы, уже отражены в рейтинге.
В “Норникеле” к решению Fitch отнеслись спокойно. Инвестиционный рейтинг позволит диверсифицировать источники финансирования и удешевить привлекаемые займы, заявил “Ведомостям” директор департамента казначейства компании Сергей Грязных. В августе Standard & Poor’s повысило рейтинг “Норникеля” с ВВ до ВВ+, напоминает он, что привело к снижению доходности еврооблигаций с 6,8% до 6,1% годовых. “Но мы не слишком активный заемщик”, – добавляет Грязных. Долг компании, по его словам, за год не изменился и составляет $800 млн. На $500 млн были выпущены евробонды, а $300 млн – синдицированный необеспеченный кредит. Группа привлекает средства для финансирования текущей деятельности, подчеркивает Грязных, а инвестпроекты реализует за счет выручки. “У нас есть планы приобретения новых активов, но мы не собираемся привлекать долгосрочные займы для финансирования покупок и в дальнейшем”, – говорит он.
“Это [инвестиционный рейтинг ”Норникеля”] первая ласточка, – считает Дудкин. – По мере улучшения кредитоспособности России все больше местных компаний окажется в категории высоконадежных заемщиков”. Среди первых претендентов он видит нефтяников и металлургов. Но в S&P полагают, что до инвестиционного рейтинга частный российский бизнес еще не дорос. “Подняться выше мешают страновые риски, которые мы учитываем в своих расчетах”, – поясняет аналитик S&P Елена Ананькина. В Moody’s не стали комментировать планы в отношении “Норильского никеля”.