“Роснефть” признали справедливой
Чиновники собираются разместить пакет акций “Роснефти” на российском и западном рынках, чтобы погасить $7,5-миллиардный долг ее владельца – “Роснефтегаза”. Перед IPO “Роснефть” намерена перевести на единую акцию 12 крупнейших “дочек”, в том числе и “Юганскнефтегаз”. Deloitte оценила “Роснефть” в $48 млрд, а после консолидации – в $58 млрд. Долю миноритариев Deloitte оценила в $9,7 млрд, причем из них $7,6 млрд пришлось на принадлежащие ЮКОСу 23% “префов” “Юганска”.
Результаты работы Deloitte не понравились ряду миноритариев “дочек” “Роснефти”. Newport Capital, владеющая 1,5% акций Комсомольского НПЗ, сочла оценку стоимости завода в $40 млн заниженной, ведь другой НПЗ “Роснефти” – Туапсинский – Deloitte оценила в $373 млн, хотя его мощность – 3,9 млн т нефти в год – почти вдвое меньше, чем у Комсомольского НПЗ. Миноритарии “Пурнефтегаза” и “Ставропольнефтегаза” тоже были разочарованы оценкой. Deloitte оценила “Пурнефтегаз” в $3,53 млрд, что было на $900 млн ниже его рыночной капитализации на тот момент ($4,44 млрд), а “Ставропольнефтегаз” – всего в $58,8 млн при рыночной капитализации $243,5 млн. Зато существенно выше их тогдашней рыночной цены были оценены бумаги “Сахалинморнефтегаза” и “Краснодарнефтегаза”.
Тем не менее на основе этой оценки менеджмент “Роснефти” рассчитал коэффициенты конвертации: к “префам” “Юганска” было предложено применить понижающий коэффициент в 70% к цене обыкновенных, а к остальным “префам” – 20%. Таким образом, стоимость пакета ЮКОСа сократилась до $2,7 млрд, значит, при обмене последний мог бы получить более 5% “Роснефти”. Если бы все миноритарии “дочек” “Роснефти” обменяли свои бумаги, им досталось бы 7,87% ее акций, но 9 ноября совет директоров госкомпании решил, что документы надо доработать, и отложил решение до конца декабря. “Роснефть” наняла “2К Аудит Деловые консультации” для расчета коэффициентов конвертации.
“2К Аудит” завершила работу и представила отчет в “Роснефть”, сообщил источник, знакомый с результатами работы оценщика. Представитель “2К Аудит” заявил “Ведомостям”, что его компания считает “в целом справедливой” оценку Deloitte по всем 12 “дочкам” “Роснефти”. “Надо смотреть не на конечную цифру, а на обоснование, а претензий к обоснованию Deloitte у нас нет”, – добавил он. Он отмечает, что Newport Capital следует внимательно изучить баланс завода и обратить внимание на его cash flow. К тому же, по словам оценщика, в отличие от комсомольского завода Туапсинский НПЗ более выгодно расположен, так как находится в непосредственной близости от порта, что существенно повышает его стоимость.
Коэффициенты конвертации акций “дочек” “Роснефти” собеседник “Ведомостей” комментировать отказался, но, по словам источника, знакомого с результатами работы “2К Аудит”, коэффициенты конвертации остались такими же. В “Роснефти” отказались дать комментарии.
Аналитик “Совлинка” Дмитрий Царегородцев считает, что с финансовой точки зрения оценка Deloitte “дочек” “Роснефти” является правильной, но не соответствует ожиданиям рынка. Комсомольский НПЗ оценили в разы меньше, чем его оценивал рынок и аналитики, оперирующие открытыми источниками. Дело в том, что часть имущества НПЗ принадлежит близким “Роснефти” структурам. Компании ничего не стоило перед IPO на $7–8 млрд сделать подарок миноритариям на $40–50 млн, вернув эти активы в Комсомольский НПЗ. А “Ставропольнефтегаз” Deloitte оценила в его годовую прибыль – $70 млн, возмущается Иван Мазалов из Prosperity Capital Management. “Если “Роснефть” считает эту цену справедливой, пусть продаст его нам, – говорит Мазалов. – Мы готовы заплатить больше”.