ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР
“Газпром” – “Тройка Диалог”
“Тройка Диалог” повысила справедливую цену акций “Газпрома” с $6,68 до $7,25, сохранив рекомендацию “держать”. Поводом для пересмотра цены стали достигнутая с Украиной договоренность о поставках газа и заметное повышение цены газа для других стран бывшего СССР. По оценкам аналитиков “Атона”, если в 2006 г. “Газпром” продаст Украине 30 млрд куб. м газа (средний за последние два года объем поставок в эту страну, включая газ, поставлявшийся в счет оплаты транзита) и поставит 130 млрд куб. м в Западную Европу через украинскую трубопроводную систему, то балансовая прибыль компании в 2006 г. вырастет на $4,7 млрд ($0,2 на акцию). Однако достигнутое соглашение может оказаться не таким привлекательным для “Газпрома”, как кажется на первый взгляд, полагают в “Атоне”. Глава “Нафтогаза Украины” Алексей Ивченко заявил, что Украина будет закупать природный газ – как в России, так и в Средней Азии – через Rosukrenergo, а средняя цена газа на российско-украинской границе составит $95 за 1000 куб. м. Таким образом, “Газпром” будет продавать природный газ компании Rosukrenergo по $230 за 1000 куб. м, а затем Rosukrenergo будет смешивать его с более дешевым среднеазиатским газом и продавать смесь Украине на границе по $95 за 1000 куб. м. “Новое соглашение не окажет существенного влияния на финансовые показатели “Газпрома”, – отмечают в “Атоне”, – однако с точки зрения корпоративного управления мы разочарованы вовлечением в эту сделку непрозрачного посредника – Rosukrenergo”. Рекомендация “Атона” – “держать”, прогнозная цена – $5,87. Вчера на ФБСПб акции “Газпрома” выросли на 0,77% до 221,5 руб. ($7,7).
Альфа-банк повысил рекомендацию по акциям “Сургутнефтегаза” с “держать” до “покупать”, а целевую цену – с $0,96 до $1,26. Аналитики банка пересмотрели прогнозную цену нефти. Прогноз по цене сорта Brent на 2006 г. повышен с $45 до $50, на 2007 г.– с $40 до $45, на 2008 г. – с $36 до $40 и с $36 до $40 за баррель начиная с 2009 г. в долгосрочной перспективе. Корректировка прогнозной цены нефти привела к изменению ожидаемых макроэкономических показателей, что повлекло за собой существенное изменение справедливой стоимости российских компаний нефтегазового сектора. Аналитики банка закладывают в модель более существенное, чем раньше, укрепление курса рубля и более высокие темпы инфляции в 2009–2010 гг. В 2005 г. “Сургутнефтегаз” повысил объем добычи на 7,4% по сравнению с 2004 г., отмечают в “Атоне”. “Сургутнефтегаз” добился высоких темпов роста добычи благодаря широкомасштабным работам по разработке новых месторождений, а также тому, что в отличие от большинства других производителей нефти компания использует более консервативный подход к добыче. Сейчас “Сургутнефтегаз” демонстрирует более низкие темпы естественного истощения запасов, чем компании, практикующие более агрессивный подход к добыче. По оценкам “Атона”, это позволит “Сургутнефтегазу” поддерживать темпы роста в 2006 г. на самом высоком в отрасли уровне – 6–8%. Рекомендация “Атона” – “держать”, прогнозная цена – $1,12. Вчера в РТС акции “Сургутнефтегаза” выросли на 3,67% до $1,272.