Кто заработал на российских долгах
Партнерство с “Газпромом” обеспечило места в тройке лидеров еше двум банкам – голландскому ABN Amro и швейцарскому CSFB. Совместными усилиями они организовали для газовой монополии два выпуска еврооблигаций по $1 млрд каждый с погашением в 2012 и 2015 гг. С учетом бумаг еще четырех банков ABN Amro взлетел с 11-го места в рэнкинге на 2-е, а CSFB занял 3-е. Кроме “Газпрома” его клиентами в минувшем году стали МТС и Росбанк.
Внешний долг российских компаний и банков растет четвертый год подряд. Если в 2002 г., когда они восстановили утраченный после кризиса 1998 г. доступ на западный рынок, объем внешних займов составил $18 млрд, то только за девять месяцев прошлого года наши компании заняли $38 млрд – без учета $14-миллиардного синдицированного кредита “Газпрома” на оплату “Сибнефти”. Неплохие результаты демонстрируют и компании, привлекающие деньги с помощью еврооблигаций. Если в 2004 г., по данным агентства CBonds, таким образом они заняли около $11 млрд, то в прошлом году – почти $19 млрд. Особенно постарались банки: они, по расчетам аналитиков МДМ-банка, за год продали еврооблигаций на $11 млрд. “Развивающиеся рынки, в том числе и Россия, привлекательны для международных инвесторов, – отмечает аналитик ING Bank Дмитрий Дудкин. – Они позволяют заработать гораздо больше, чем развитые страны”.
Вместе с инвесторами процветают и инвестбанкиры, организующие выпуски популярных бумаг. Комиссия организаторов зависит от многих составляющих: объема выпуска, кредитного качества эмитента и проч., указывает директор управления рынков долгового капитала МДМ-банка Андрей Добрынин. Средняя ставка вознаграждения, по его словам, составляет 0,5–0,7% от суммы займа. Исходя из этой ставки в прошлом году организаторы заработали на российских бондах не менее $100 млн.
Больше всего денег для российских клиентов привлек немецкий Deutsche Bank. С его помощью две компании и три банка разместили еврооблигации почти на $4 млрд, обеспечив немецкому банку лидерство в новом рэнкинге CBonds (см. таблицу). Почти половина этой суммы ($1,9 млрд) пришлась на евробонды “Газпрома” с погашением в 2013 г. Еще $1,2 млрд Deutsche привлек для Внешторгбанка, приняв участие в размещении двух новых выпусков его бумаг. Один из них – на $750 – млн стал первым в истории российского рынка субординированным облигационным займом.
ABN Amro и CSFB вытеснили из тройки лидеров американские Goldman Sachs и Citigroup, заметно сдал позиции и голландский ING. Впрочем, появление среди лидеров Goldman Sachs было обеспечено единственным проектом – участием в выпуске немецких еврооблигаций Aries, обеспеченных платежами России по долгам Германии. Связаться с ING и Citigroup вчера не удалось.
Больше всех займов на счету Dresdner Kleinwort Wasserstein, что позволило ему подняться с 13-го места на 5-е. Но без “Газпрома” подняться на пьедестал немецкий банк не смог. Получить комментарии от DrKW вчера не удалось.
Снижать обороты лидеры не намерены. “После приобретения всех 100% акций UFG у нас появились новые возможности, – отмечает директор по рынкам заемного капитала России Deutsche Bank Андрей Соловьев. – Теперь мы сможем выводить на рынок не только “голубые фишки”, но и компании второго и третьего эшелона”. Амбициозно настроены и его коллеги из швейцарского UBS (4-е место в рэнкинге CBonds). Им есть за что бороться. “Спрос на западные деньги у российских заемщиков не снизится, – полагает сотрудник UBS. – Мировые процентные ставки остаются низкими, приток денег на развивающиеся рынки не падает, а макроэкономические показатели России с учетом высоких цен на нефть выглядят многообещающе”. Объем выпусков еврооблигаций местными компаниями в 2006 г. по крайней мере не уменьшится, убежден он. Причем на этот раз корпорации будут вести себя активнее банков. У Соловьева еще более оптимистичные прогнозы: аппетиты россиян, по его оценке, вырастут минимум на 20–30%. При этом появятся новые формы заимствований – например, бумаги без фиксированной даты погашения, не исключает он. На 30%-ный рост рассчитывает и Дудкин из ING. В феврале-марте разместить еврооблигации на сумму до $1 млрд планирует TНК-BP, а “Газпром” в конце прошлого года втрое – до $15 млрд увеличил лимит программы выпуска евробондов. Еще $5 млрд может привлечь “Транснефть.