ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР

“Тройка Диалог” возобновила анализ GDR производителя автомобильных шин Amtel Vredestein, присвоив его распискам рекомендацию “держать” и оценив их справедливую стоимость в $11,06. У Amtel Vredestein есть возможности значительно повысить прибыль в 2006 г., надеются в “Тройке”. Хотя некоторые недостатки корпоративного управления и рост долговой нагрузки заставляют аналитиков “Тройки” сдержанно оценивать компанию. В “Тройке” ожидают, что новое розничное подразделение Amtel Vredestein принесет около $80 млн выручки в 2006 г. и около $200 млн в 2007 г., а в 2006–2010 гг. рентабельность нового подразделения составит 16%, предупреждая, что его вклад в рентабельность холдинга до публикации предварительных результатов оценить очень сложно. Аналитики Альфа-банка напоминают, что в конце прошлого года Amtel Vredestein приобрел шесть точек розничной торговли в Пермской области, доведя число пунктов продажи своей продукции до 41. К концу марта Amtel Vredestein намерен увеличить собственную розничную сеть до 100 точек и до 200 в последующие два года. Топ-менеджеры шинного холдинга не раз отмечали высокое качество приобретенных пунктов продажи и большое значение расширения сети для повышения оборота компании. Аналитики “Альфы” считают, что развитие розничной сети Amtel Vredestein позитивно повлияет на рост выручки и чистой прибыли холдинга. У большинства российских инвестбанков пока нет рекомендаций по этим бумагам. Вчера ADR Amtel Vredestein на Лондонской фондовой бирже подешевели на 7,14% до $9,75 на 19.00 МСК.

Amtel Vredestein – “Тройка Диалог”

“Вимм-Билль-Данн” – “Атон”

“Атон” понизил рекомендацию по ADR “Вимм-Билль-Данна” c “держать” до “продавать”, повысив их прогнозируемую цену с $18,5 до $20,6. В “Атоне” отмечают, что за три месяца котировки акций “Вимм-Билль-Данна” выросли более чем на 40%. Компания, по их мнению, заслуживает всяческих похвал за результаты первых девяти месяцев 2005 г., но причин для продолжения роста этих бумаг пока нет. Результаты ВБД за девять месяцев 2005 г. по US GAAP превысили оценки аналитиков “Атона”. Выручка оказалась выше их ожиданий на 2,1%, EBITDA и чистая прибыль – на 18% и 26,4% соответственно. Но у аналитиков “Атона” нет уверенности в том, что улучшение результатов ВБД существенно повлияет на его деятельность в долгосрочной перспективе. Они считают, что эффект от усилий менеджмента пищевого холдинга по сокращению его затрат и издержек будет небольшим из-за высоких цен на сырье. Аналитики Альфа-банка отмечают, что эффект от реорганизации компании может отразиться на ее финансовых результатах уже во II квартале 2006 г. При этом в Альфа-банке надеются на повышение веса бумаг “Вимм-Билль-Данна” в индексах MSCI Russia, на который ориентируются крупнейшие иностранные инвесторы. Это может послужить дополнительным стимулом роста котировок ВБД. Альфа-банк сохраняет рекомендацию “держать” по этим бумагам, считая их справедливой ценой $22,5. Вчера на NYSE ADR “Вимм-Билль-Данна” упали на 0,58% до $25,55 на 19.00 МСК.