ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР

“Лебедянский” – “Атон”

“Атон” повысил справедливую цену акций производителя соков комбината “Лебедянский” с $64,4 до $75,2, сохранив рекомендацию “держать”. В “Атоне” считают, что эти бумаги недооценены по сравнению с ведущими мировыми пищевыми холдингами и более привлекательны, нежели бумаги “Вимм-Билль-Данна” (ВБД). Операционные риски “Лебедянского” ниже, чем у ВБД, а перспективы роста оборотов и повышения рентабельности более отчетливы. Аналитики Объединенной финансовой группы (ОФГ) отмечают, что недавно владельцы “Лебедянского” решили поощрить руководство компании за успехи 2005 г. В дополнение к объявленной ранее опционной программе они продали 0,045% акций Лебедянского исполнительному, финансовому и коммерческому директорам компании. А опционная программа предполагает продажу 0,6% акций компании ее руководителям по номинальной стоимости – за 1 коп., но после публикации результатов за IV квартал 2007 г. В 2005 г. “Лебедянский” увеличил выпуск соков на 25%, в то время как российский рынок соков в целом вырос лишь на 10%. Чистая прибыль комбината за 2005 г. может оказаться на 3% выше прогноза ОФГ. ОФГ сохраняет рекомендацию “лучше рынка”, считая их справедливой стоимостью $62,24. В пятницу акции “Лебедянского” на бирже РТС котировались по $72,75–76,5.

“Транснефть” – АВК

“АВК-Аналитика” повысила справедливую стоимость привилегированных акций “Транснефти” с $1813 до $2944, сохранив рекомендацию “держать”. Выручка “Транснефти” напрямую не зависит от колебания цен на нефть, налоговой политики в отношении нефтекомпаний. Тарифная и ценовая политика госкомпаний выступает главным образом инструментом для сдерживания инфляции, поэтому эффективность “Транснефти” не зависит напрямую от ее производственной деятельности. Правда, пока это идет лишь на пользу показателям “Транснефти” – в середине декабря тарифы нефтетранспортной монополии были повышены, рост средневзвешенного тарифа на услуги монополии в 2006 г. должен составить 9,7%. Тарифы по перекачке нефти увеличены в среднем на 27%, а ставки на услуги по перевалке и розливу нефти вырастут в среднем на 15%. В АВК надеются, что по итогам 2006 г. выручка компании от транспортировки нефти вырастет на 22% до $7,13 млрд. Аналитики “Атона” напоминают, что недавно российские экологические власти повторно дали отрицательное заключение на план строительства Восточного трубопровода, по которому нефть должна поставляться из Восточной Сибири на побережье Тихого океана. План предполагает, что труба пройдет примерно в 800 м от берега Байкала, что, по мнению экологов, может нанести озеру серьезный ущерб. Если эти выводы будут утверждены руководством Ростехнадзора, то “Транснефти” придется готовить новое обоснование для проекта. Задержка строительства нефтепровода, если она и произойдет, будет только временной, так как российские власти уже приняли политическое решение о строительстве Восточного нефтепровода. “Атон” по-прежнему рекомендует “продавать” акции “Транснефти”, считая их справедливой ценой $2262. В пятницу акции “Транснефти” на бирже РТС выросли на 0,93% до $2705, а индекс РТС вырос на 2,65%.