Стратегия успеха

Аналитики единодушны: цели амбициозны, но вполне достижимы. Меры в стратегии исчерпывающие, а экономическая ситуация играет ФСФР на руку, отмечает гендиректор “Атона” Александр Кандель. По его мнению, с прогнозом роста капитализации рынка регулятор поосторожничал: нужно было заложить рост как минимум в два раза больший. При нынешних темпах роста экономики и фондового рынка ФСФР нетрудно будет выйти на целевые ориентиры, полагает аналитик ИБ “Траст” Николай Подгузов. Стратег Альфа-банка Эрик Депой предостерегает от благодушия, замечая, что достижение показателей будет непростым и “многие меры [ФСФР] претерпят изменения”.

“Отечественный рынок испытывает недостаток ликвидности по качественным активам, а значительные объемы сделок осуществляются на зарубежных торговых площадках, куда уходит основная доля акций” – с такого неутешительного вывода начинается документ ФСФР. Из него следует, что в 2004 г. около 60% сделок с российскими акциями пришлось на иностранные биржи. Чтобы исправить эту ситуацию, ФСФР предлагает ряд давно уже обсуждаемых мер. В частности, речь идет об организации централизованного депозитария, пресечении манипулирования ценами, развитии институтов коллективных инвестиций и инвестфондов.

Стратегия напоминает об опасности разрыва между быстро растущим объемом пенсионных накоплений, находящихся под управлением Внешэкономбанка, и объемом рынка госбумаг, в которые банк имеет право эти накопления вкладывать. По расчетам Минфина, в 2014 г. взносы в Пенсионный фонд (с учетом доходов от инвестирования) превысят 3 трлн руб., а госдолг составит лишь 2,5 трлн руб. То есть 0,5 трлн руб. просто некуда будет вложить. ФСФР предлагает, во-первых, лишить ВЭБ фактической монополии на средства пенсионеров, а во-вторых, расширить портфель вложений за счет бумаг субъектов Федерации и муниципалитетов, корпоративных акций и облигаций российских и иностранных эмитентов.

Интересно, что один из основных плановых показателей стратегии за то время, пока она готовилась, оказался выполнен и даже перевыполнен: уже сейчас капитализация рынка акций составила 63%. ФСФР не стала корректировать цифру, поскольку “в дальнейшем темпы роста ВВП в долларовом исчислении будут опережать рост биржевой стоимости российских активов”, поясняет руководитель ФСФР Олег Вьюгин. Кроме того, “стратегию долго согласовывали и дополнять ее новыми идеями, чтобы проходить новый тур согласований, не было резона”, считает он.

При общем оптимизме Кандель, однако, сомневается, что ФСФР добьется, чтобы через три года российские эмитенты размещали 70% бумаг на национальном рынке, а Подгузов не уверен, что без дополнительных мер удастся кардинально увеличить активы ПИФов и фондов акций.

Чиновник Белого дома говорит, что правительство рассмотрит стратегию 16 февраля. По его словам, недостаток стратегии в том, что ФСФР запланировала рост капитализации рынка за счет ценных бумаг “уже разместившихся компаний”, тогда как динамику экономики должен “демонстрировать вывод на рынок сначала 100, потом 500, а затем и 1000 компаний”.

Стратегия, парирует Вьюгин, и нацелена на снятие барьеров для выхода на рынок всех желающих.