Подарок спекулянтам
Мысли о том, как правильнее потратить стабфонд, Степашин изложил в письме к президенту Владимиру Путину от 2 декабря прошлого года. Объем фонда растет как на дрожжах – сейчас он составляет 1,452 трлн руб., а концу 2008 г., по плану Минфина, достигнет 3,775 трлн руб. Но используются эти деньги нерационально, констатирует председатель Счетной палаты. В то же время российским компаниям не хватает собственных средств и приходится заимствовать за рубежом, рассуждает контролер. Чтобы решить эту проблему, а также достигнуть “долгосрочной стабилизации экономики”, сохранить и приумножить стабфонд и избежать “риска чрезмерной стерилизации”, Степашин предложил часть денег стабфонда направить на “расширение инвестиционных ресурсов”, в том числе “на приобретение ценных бумаг российских эмитентов” – с учетом риска и доходности. Как уточняет советник Степашина Владислав Игнатов, глава СП имел в виду инвестиции в крупные инфраструктурные проекты, в том числе через допэмиссии акций национальных компаний с последующей покупкой этих ценных бумаг. По его словам, для этого потребуется внести поправки в Бюджетный кодекс, а сумму таких вложений ежегодно указывать в федеральном бюджете.
Президент попросил министра финансов Алексея Кудрина рассмотреть предложения Степашина, и в конце декабря глава Минфина ответил, что идея “крайне опасная, поскольку приведет к дестабилизации фондового рынка”. Акции или облигации компаний могут быть надежными и привлекательными, но неликвидными активами, добавляет чиновник Минфина. “Что делать, если придется быстро изымать средства?” – задается он вопросом. К тому же советы аудитора подрывают саму идею стабфонда как резерва. А высокопоставленный источник в Федеральной службе по финансовым рынкам добавляет, что это противоречит задаче по борьбе с инфляцией. В январе Минфин направил в правительство новый проект постановления об управлении стабфондом, который предусматривает, что средства могут инвестироваться в одну из трех валют – доллар, евро или фунт стерлингов – и долговые обязательства 14 государств. Аппарат правительства отправил проект на доработку, поручив министерству дополнительно рассмотреть вопрос о повышении эффективности управления стабфондом.
Как деньги стабфонда могут повлиять на фондовый рынок, аналитики оценить не берутся. Сначала нужно понять, кто и как будет выбирать эмитентов, по какой ставке покупать бумаги и будут ли они впоследствии обращаться на рынке, отмечает аналитик ИБ “Траст” Николай Подгузов. Он убежден, что инфраструктуру гораздо проще финансировать через бюджет или инвестфонд. К тому же объем рынка корпоративных облигаций, например, сопоставим с размером стабфонда, а круг эмитентов, в чьи бумаги вложится государство, наверняка будет ограничен несколькими госкомпаниями, рассуждает эксперт. Гендиректор ММВБ Александр Потемкин добавляет, что для развития инфраструктуры логичнее выдавать предприятиям бюджетные кредиты. Председатель бюджетного комитета Совета Федерации Евгений Бушмин утверждает, что инвестировать деньги стабфонда в эмиссию акций компаний, не торгуемых на бирже, – это “все равно что давать кредит, который компания никогда не вернет”. А если покупать акции на фондовом рынке (на 1 февраля его общая капитализация составляла $185 млрд), то при вливаниях хотя бы 50–60 млрд руб. его начнет “качать так, что мало не покажется”, говорит сенатор. Перед покупкой цены на бумаги будут взлетать, а после резко падать, поясняет он свою мысль. “Сколько инсайда и спекуляций на этом будет, и представить сложно”, – заключает начальник аналитического отдела казначейства Внешторгбанка Николай Кащеев.
А зампред бюджетного комитета Думы Сергей Штогрин одобряет подход Степашина и предлагает тратить стабфонд на приобретение ценных бумаг естественных монополий: “Это позволит сдержать рост их тарифов, а следовательно, темпы инфляции”. Если бы Бурейская ГЭС строилась на кредиты, эти расходы пришлось бы заложить в тариф, а если на деньги стабфонда – не пришлось бы, говорит он. Но с ликвидностью таких бумаг могут быть проблемы, признается депутат.