Игры со временем

Рич объясняет свое сказочное везение слепой удачей. Но аналитики The Wall Street Journal подсчитали, что вероятность такого совпадения составляет один к 300 млрд. Для сравнения: шанс выиграть в лотерее Powerball по билету за $1 равен один к 146 млн. SEC тоже не поверила в слепую удачу и начала расследование в отношении ACS и еще примерно десятка компаний по подозрению, что даты на покупку опционов устанавливались задним числом. Рич же утверждает, что ничего подобного не допускал, и сам считает махинации с датами покупки “абсолютным злом”. “Мы предоставляли опционы, когда цена акций падала сама собой”, – говорит и Пул.

Летом 2002 г. в день, когда акции Affiliated Computer Services (ACS) упали до годового минимума, у ее гендиректора Джеффри Рича был повод для радости: именно в этот день он оплачивал свои акции по опциону ACS. Всего неделей ранее пакет обошелся бы Ричу на 27% дороже. Гендиректору ACS везло с опционами просто фантастически: шесть раз за 1995–2002 гг. он покупал акции, и всегда ему удавалось это сделать накануне роста котировок. Если бы Рич покупал акции по среднегодовой цене, то заработал бы на 15% меньше.

Особенно удачным оказался опцион, который Рич получил в октябре 1998 г. В течение 20 дней до этой покупки акции ACS подешевели на 28%, а в последующие 20 дней выросли на 60%. По словам пресс-секретаря ACS Лесли Пул, опцион был предоставлен Ричу в связи с его назначением на должность гендиректора. Правда, этот пост он занял лишь в феврале 1999 г., но Пул утверждает, что передача управления компанией длилась полгода и Рич получил опцион в преддверии вступления в должность. Если бы он покупал акции в день, когда официально стал гендиректором, бумаги обошлись бы ему вдвое дороже. В Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) компания сообщила об этом опционе лишь через 10 месяцев.

Компании стали предоставлять своим топ-менеджерам опционы на акции во время бума на фондовом рынке в 90-е гг. Поскольку опционные программы рассчитаны на много лет, некоторые менеджеры до сих пор получают прибыль – в основном за счет акционеров – от “удачной” покупки, сделанной несколько лет назад. Покупка акций по цене ниже рыночной нарушением не является, но может противоречить плану по опционам, принятому акционерами. Раньше компании могли раскрывать информацию о таких сделках через несколько месяцев после их совершения, но с началом действия акта Сарбейнса – Оксли в 2002 г. на это отводится всего два дня.

Бывает, что мошенничество с датами происходит по недосмотру совета директоров. В одной из компаний менеджер решил купить опцион задним числом и подал документ на одобрение совета, рассчитывая, что никто ничего не заметит. В других случаях в подписанном документе было оставлено пустое место для даты либо впоследствии она менялась.

В 1999 г. гендиректор страховой компании UnitedHealth Group Уилльям Макгир получил огромный опцион на акции. Продав всего 5% своего пакета, Макгир заработал $39 млн, а на продаже оставшегося мог бы заработать еще $717 млн. Макгир не просто покупал акции по низкой цене, он сам мог выбрать день для покупки, уведомив об этом в устной форме председателя компенсационного комитета UnitedHealth. Компания не считает это нарушением, а называет “адекватной” политикой компенсаций. Но бывает и по-другому. В 2005 г. гендиректор и два топ-менеджера производителя программного обеспечения Mercury Interactive ушли в отставку. Внутренняя проверка выявила 49 случаев, когда дата предоставления опционов, указанная в документах компании, не совпадала с фактической. Теперь Mercury Interactive, в отношении которой SEC также проводит расследование, собирается пересматривать финансовую отчетность. (WSJ, 18.03.2006, Татьяна Бочкарева)