Бернанке оправдал ожидания

Во вторник федеральный комитет по операциям на открытом рынке ФРС вынес свое первое решение под руководством нового председателя. Ставки были в 15-й раз повышены на 0,25 процентного пункта – до 4,75%. Решение было ожидаемым, и аналитиков гораздо больше интересовало заявление ФРС, ведь даже малейшие изменения в языке этого документа могут означать перемены в политике американского центробанка. Бернанке, как и обещал, постарался сохранить преемственность в политике ФРС. Комментарии по ставкам практически ничем не отличались от заявления, выпущенного после последнего заседания комитета под председательством Гринспэна 31 января. “Возможно, понадобится дальнейшее ужесточение [денежной] политики”, чтобы “поддержать относительный баланс” между рисками замедления экономики и ускорения инфляции, говорится в заявлении комитета. При этом руководители ФРС дали понять, что свободны в выборе и необязательно повысят ставки уже на следующем заседании. Тем не менее участники рынка не сомневаются, что 10 мая ставки будут вновь повышены – до 5%.

В отличие от заявлений времен Гринспэна, в нынешнем содержится прогноз развития экономики США. Замедление роста ВВП в IV квартале было вызвано “временными или особыми факторами”, считает ФРС; в I квартале 2006 г. “рост экономики заметно ускорился, но в будущем, вероятно, несколько снизится и станет более устойчивым”. При Гринспэне ФРС, как правило, ограничивалась короткой характеристикой состояния экономики и редко сообщала, какие именно статистические данные имелись в виду.

Бернанке считает, что экономические прогнозы помогут участникам рынка понять, какими будут следующие решения ФРС по ставкам. “Каждый раз после появления свежих данных о состоянии экономики ФРС составляет прогноз о положении дел через год”, – говорил он на выступлении в Нью-Йорке на прошлой неделе. Именно изменения в прогнозе, добавил он, и обусловливают решения, которые ФРС принимает по ставкам. Любовью к прогнозам новый председатель ФРС обязан своему академическому прошлому, когда он преподавал экономику и много занимался составлением экономических моделей. Бернанке считает, что ФРС должна давать прогнозы по экономике чаще чем два раза в год, как это происходит сейчас.

В последние месяцы ФРС неоднократно заявляла, что ее действия в вопросе о ставках теперь определяются свежими данными о состоянии экономики, так что, возможно, вскоре Бернанке и его подчиненные перестанут намекать на то, что может произойти на следующем заседании по ставкам. По мнению экономиста Morgan Stanley Дэвида Гринло, экономический прогноз вполне может помочь инвесторам компенсировать отсутствие этой информации. Текст нынешнего заявления отражает “преемственность в политике и новшество в передаче информации”, говорит Лоренс Мейер, бывший управляющий ФРС, а ныне аналитик из Macroeconomic Advisers. Прогноз замедления роста ВВП – это не новость, отмечает он, но включение этой информации в заявление комитета призвано было сдержать возможную чрезмерную реакцию рынка на оптимизм, с которым ФРС смотрит на экономику. Индекс Dow Jones снизился во вторник на 0,9% до 11154,54 пункта. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла с 4,71% до 4,78%.

“Я думаю, что нас ждут и ужесточение [денежной политики], и рост инфляции”, – говорит Итан Хэррис, главный экономист по США Lehman Brothers. По его мнению, ФРС поднимет ставки до 5,5%. А главный экономист по США UBS Мори Хэррис считает, что ФРС должна перестать повышать ставки уже сейчас, иначе рост экономики сильно замедлится. Впрочем, инфляция сейчас достаточно низка, поэтому рост ставок к рецессии не приведет, добавляет он. (WSJ, 29.03.2006, Татьяна Бочкарева)