В долг Центробанку
Задолженность Центробанка по своим облигациям за четыре месяца этого года возросла с 33 млрд руб. до 125 млрд руб., превысив 10% от совокупных вложений кредитных организаций в долговые обязательства, сообщил вчера ЦБ в специальном отчете. На 1 января 2006 г., по его же данным, доля “бобров” в банковских портфелях едва превышала 3%.
“Рост [популярности “бобров”] хотя и присутствует, но выглядит не так впечатляюще [как его представляет Центробанк]”, – уточняет аналитик “Атона” Алексей Ю. Просто на отчетную дату в начале года банки по традиции сократили свои вложения в ценные бумаги, в том числе и в облигации ЦБ, увеличив остатки на корсчетах. Действительно, с 1 мая 2005 г., по данным ЦБ, инвестиции банков в “бобры” стабильно превышали 80 млрд руб., но в декабре сократились почти втрое – с 94 млрд руб. до 33 млрд руб. На 1 декабря 2005 г. доля облигаций ЦБ в банковских портфелях составляла 9,6%.
Аналитиков рост вложений в “бобры” не удивляет. У банков огромное количество денег, указывает Николай Подгузов из инвестбанка “Траст”, и, чтобы они не спровоцировали усиление инфляции, Центробанку пришлось предложить приличную доходность по своим бондам. На избыток рублевой ликвидности и рыночные условия заимствований ссылается и Дмитрий Дудкин из ING Bank. Да и в самом ЦБ основной причиной возросшего спроса на свои долги называют сокращение разницы между их доходностью и процентными ставками на рынке. А по версии регулятора, разрыв сократился благодаря снижению стоимости длинных межбанковских кредитов – с 6–6,5% годовых в декабре 2005 г. до 4,5–4,9% в I квартале этого года. Доходность операций с ОБР слегка подросла лишь в конце марта, когда после повышения ставок по депозитам ЦБ впервые в этом году стал предлагать по своим бумагам более 5%. На апрельских аукционах она достигала 5,2% и Центробанк легко собирал каждую неделю по 10 млрд руб., вспоминает Подгузов.
Но рыночными условиями работы с ЦБ банкиры наслаждались недолго. В апреле ЦБ подгонял всплеск инфляции, отмечает Подгузов, но в мае стало известно, что апрельские цены выросли всего на 0,4%. “Как только необходимость в стерилизации отпала, ЦБ установил непривлекательную доходность”, – констатирует он, указывая на итоги вчерашнего аукциона по ОБР. Средневзвешенная доходность новых бумаг составила 4,65%, при том что на предыдущем аукционе 27 апреля ЦБ согласился заплатить 5,16%. Два аукциона в первой половине мая были признаны несостоявшимися. Чем ниже доходность, тем меньше [их] популярность”, – резюмирует Подгузов.
Впрочем, у ОБР есть еще несколько конкурентных преимуществ, способных удержать внимание банкиров. Они объемнее и ликвиднее ОФЗ, отмечает Дудкин из ING, при этом покупать их могут только банки – ни управляющих, ни пенсионных фондов среди владельцев “бобров” нет. А аналитики “Ренессанс Капитала” напоминают о росте мировых процентных ставок, в условиях которого покупка краткосрочных ОБР – один из лучших способов переждать тяжелые времена. К тому же эти бумаги всегда можно заложить самому Центробанку и получить под них деньги, добавляют они. Такая возможность особенно актуальна, когда ставки на межбанке превышают ставку по операциям репо с ЦБ (сейчас около 6,05% годовых).