Почем “Роснефть”?

Торги акциями “Роснефти” планируется начать в середине июля, а 26 июня стартует road show. К этому времени “Роснефть” объявит ценовой коридор, рассказали несколько источников, близких к организации размещения. Но первыми стоимость госкомпании посчитали аналитики банков – организаторов IPO. Результаты их вычислений стали известны “Ведомостям” (см. врезку).

Большинство банков оценили “Роснефть” примерно в $70–90 млрд. Но разброс цифр оказался весьма впечатляющим. Меньше всех получилось у Morgan Stanley и “Тройки Диалог” ($63 млрд и $64 млрд), а дороже всех – $117–120 млрд – госкомпанию оценили “Уралсиб”, Deutsche UFG и тот же Morgan Stanley. Для сравнения: “Лукойл”, самая дорогая нефтяная компания России с запасами и добычей больше, чем у “Роснефти”, вчера стоил около $54 млрд. А капитализация в $120 млрд позволила бы занять 30-е место в рейтинге самых дорогих компаний мира FT 500 на 31 марта; сейчас на нем оказался швейцарский пищевой гигант Nestle (выручка в 2005 г. – $74 млрд, чистая прибыль – $6,9 млрд). Самая дорогая российская компания – “Газпром” в этом списке на 10-м месте ($196,3 млрд).

Но аналитики призывают не только мыслить сегодняшним днем, но и оценить блестящие перспективы “Роснефти”, акции которой, если верить их отчетам, – это бумаги будущего. Отчет “Тройки Диалог” даже называется “Сливки добычи” (Cream of the Upstream).

Эксперты единодушно называют “Роснефть” быстро растущей компанией с активами мирового уровня. По итогам 2005 г. ее суточная добыча составила 1,466 млн баррелей в день – 9-е место в мире среди частных нефтяных компаний, отмечает в отчете “Атон”, добавляя, что уже в этом году “Роснефть” наверняка улучшит свое положение в табели о рангах. Ежегодно она будет наращивать добычу на 6,9% и к 2012 г. доведет ее до 2,33 млн баррелей в день, ожидают аналитики “Тройки”.

Еще лучше у “Роснефти” обстоят дела с запасами. За год чистые доказанные запасы компании выросли на 18% и, по данным проведенного DeGolyer &

MacNaughton аудита по классификации SPE, на начало 2006 г. составили 18,9 млрд баррелей нефтяного эквивалента. По этому показателю “Роснефть” занимает 2-е место в мире, уступая лишь “Лукойлу” (20,3 млрд баррелей). Доказанные запасы BP гораздо скромнее, подчеркивается в отчете Dresdner Kleinwort Wasserstein (DrKW), – 17,7 млрд баррелей. Вчера BP стоила $216,5 млрд.

DrKW отмечает эффективность работы “Роснефти”: чтобы добыть баррель нефти, она в 2005 г. тратила $2,1 – “это значение одно из самых низких в мире”. У BP оно составляет $4,5 за баррель. Свободный денежный поток компании в этом году вырастет до $2,7 млрд против $827 млн в 2005 г., ожидает “Тройка”. А к 2010 г. чистая прибыль достигнет $7,35 млрд, подсчитал Credit Suisse.

Не все разделяют оптимизм аналитиков. “За такие деньги “Лукойл” покупать гораздо интереснее”, – говорит управляющий фондом Prosperity Capital Management Иван Мазалов. Сомневается в успехе предстоящего IPO и Марк Мобиус, директор инвестфонда Franklin Templeton Asset Management (управляет активами в $30 млрд). “Если бы сегодня меня спросили, заинтересован ли я [в покупке акций “Роснефти”], я бы ответил “нет”, – заявил он Financial Times. – Когда развивающиеся рынки падают такими темпами, очень маловероятно, что “Роснефть” сможет привлечь средства, на которые рассчитывала еще неделю назад”. Источник в российском банке разделяет это опасение: “Наша оценка была актуальна неделю назад. А сейчас, после обвала рынка, речь может идти только о нижней границе коридора”.