ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР
“Полюс Золото” – UBS
ВБД – БКС
UBS понизил целевую цену акций “Полюс Золота” с $75 до $55, сохранив рекомендацию “покупать2”. На прошлой неделе компания опубликовала слабые результаты за 2005 г. по МСФО, которые оказались хуже ожиданий аналитиков. В UBS понизили прогнозы доходов “Полюс Золота” в связи с ожидающимися высокими затратами компании в 2006–2008 гг.
Показатели 2005 г. свидетельствуют о росте затрат “Полюс Золота”, отмечают в “Ренессанс Капитале”. Денежные затраты выросли с $180 до $216 за унцию, а совокупный показатель – с $220 до $257 за унцию. Повышение расходов “Полюс” объяснил ростом затрат на топливо, более низким содержанием золота в руде, а также ростом затрат на реагенты для Олимпиадинского месторождения. На долю последнего пришлось 76% объема производства компании на уровне 1,076 млн унций в 2005 г. (при этом ожидается, что в 2006 г. показатель достигнет 1,196 млн унций). Остальная часть операционных денежных затрат пришлась на долю непрофильных активов, а также стала результатом приобретения компании “Алданзолото”. Согласно прогнозам “Полюса” в 2006 г. совокупные затраты компании составят $250 на унцию, инвестиции – $350 млн, из которых $92 млн придется на геологоразведку и разработку месторождений. По итогам прошлого года затраты на геологоразведку составили $48 млн. Финансовые показатели компании отражают процесс консолидации, развития или реструктуризации активов, заключают аналитики “Ренессанс Капитала”. Они сохраняют рекомендацию “покупать” и целевую цену в $65. Вчера в РТС акции “Полюс Золота” упали на 1,25% до $39,5.
“Брокеркредитсервис” повысил рекомендацию по ADS “Вимм-Билль-Данна” с “продавать” до “покупать”, а целевую цену – с $30,2 до $37,5. Финансовые результаты ВБД за I квартал по US GAAP превзошли даже самые оптимистичные ожидания, отмечают аналитики БКС. Рост чистой прибыли по сравнению с I кварталом 2005 г. составил 500% (в инвесткомпании ожидали роста на 286%), рентабельность увеличилась с 2,2% на конец 2005 г. до 4,5%, превысив прогноз БКС в 3%. В расчете предыдущего ценового ориентира не была учтена грядущая покупка Очаковского молочного завода, о которой стало известно в середине мая. По оценкам аналитиков БКС, вклад нового предприятия, которое занимает порядка 8% рынка молочной продукции Москвы, в рост выручки ВБД составит от $80 млн до $110 млн ежегодно. В своих комментариях к опубликованной отчетности менеджмент ВБД предупреждает инвесторов о возможности снижения объемов продаж и рентабельности в сегменте соков. Эти опасения вполне оправданны, считают в БКС, конкуренция остается жесткой и, даже снизив среднюю отпускную цену своей продукции в I квартале, ВБД не смог заметно увеличить объемы продаж. Тем не менее аналитики ожидают, что увеличение объемов продаж минеральной воды, а также увеличение экспорта сокосодержащей продукции нивелируют негативные изменения в соковом направлении.
Результаты I квартала обычно бывают слабыми у производителей напитков, говорят в “Атоне”, но показатели ВБД превышают прогнозы на весь 2006 г. на уровне выручки и рентабельности. Аналитики собираются пересмотреть свои прогнозы на 2006 г. и повысить прогнозируемую цену ADS. Пока они сохраняют рекомендацию “продавать” при цене в $24,2. Вчера на Нью-Йоркской фондовой бирже ADS ВБД стоили $32 (18.45 МСК).