“Аврора” подплывает к рынку
Федеральная служба по финансовым рынкам РФ 22 июня 2006 г. зарегистрировала двухлетний выпуск облигаций ФГУП НПО “Аврора” на 100 млн руб., сообщили вчера в пресс-службе инвесткомпании “Нева-Инвест”, организатора займа. Облигации размещаются по закрытой подписке. Круг инвесторов не разглашается. “Привлеченные средства будут направлены на пополнение оборотных средств предприятия и рефинансирование задолженности”, – говорится в пресс-релизе.
Источник в “Авроре” утверждает, что у ФГУПов существуют проблемы с залогом, поэтому на предприятии решили выпустить облигации, а не привлекать кредит. Поскольку заем меньше уставного капитала “Авроры”, можно выпускать облигации без залоговой стоимости, утверждает источник.
Рынок долговых обязательств ФГУПов пока не очень развит. В июне 2004 г. дочерняя структура ФГУП “МИГ” – ООО “МИГ-Финанс” – разместила облигации на 1 млрд руб., а ФГУП “Уралвагонзавод”, также организовавшее размещение облигаций через “дочку”, уже дважды вышло на рынок облигаций – в октябре 2004 г. с займом на 2 млрд руб. и в октябре 2005 г. с займом на 3 млрд руб.
Выпуск облигаций госпредприятиями – сложная процедура, поскольку по закону “О государственных и муниципальных унитарных предприятиях” эмитент не может совершать сделки, связанные с предоставлением займов и поручительств без согласия собственника – государства, считает замначальника управления регулирования выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг ФСФР России Андрей Зорин. Эта норма, по его мнению, становится тяжелым препятствием для выхода ФГУПов на облигационный рынок.
Эксперты полагают, что при открытом размещении облигации ФГУПа никому были бы не нужны. Денис Гусев, аналитик отдела анализа рынка облигаций МДМ-банка, считает, что этот выпуск напоминает структурированный заем. “Не думаю, что на облигации ФГУПов будет спрос”, – соглашается с ним эксперт Advansed Research Петр Минин. “Из-за сложностей с процедурой выпуска облигаций ФГУПов их размещение не очень распространено”, – говорит он.
Кроме высоких юридических рисков для инвесторов, отмечает Гусев, ФГУПы сами по себе не очень “удобные” эмитенты. “Как госпредприятие, они не обладают мобильностью и гибкостью коммерческих компаний”, – рассуждает он.
Минин не исключает, что, возможно, в дальнейшем НПО “Аврора” намерено выйти на публичный рынок и поэтому делает “пробный шаг”. Внешним инвесторам, говорит Минин, такое размещение не интересно. “Скорее всего это определенная форма кредита. Максимум предполагается четыре инвестора, реально один-два”, – соглашается Владимир Малиновский, аналитик инвестиционного банка “КИТ Финанс”.
ФГУПы оперируют в закрытых и непривлекательных с точки зрения частного бизнеса отраслях, рассуждает Гусев из МДМ-банка. “Это ограничивает доступ инвесторов к финансовый информации и заставляет их закладывать большие риски ФГУПам”, – говорит он. В таких условиях доходность может не устроить ФГУП, поскольку будет выше, чем ожидает предприятие.