Новые долги
На внутреннем рынке Минфин рассчитывает привлечь 305,9 млрд руб., а погасить обязательства по гособлигациям на 80,1 млрд руб. Всего эмиссия государственных ценных бумаг составит 225,8 млрд руб. Из них на 48 млрд руб. будут погашены долги перед вкладчиками Сбербанка и “Росгосстраха”, на 4,2 млрд руб. будут исполнены обязательства по госгарантиям Минфина. Объем чистого привлечения (разница между новыми заимствованиями и погашением) в 2007 г. составит 173,5 млрд руб. По закону о бюджете-2006 чистые внутренние заимствования ожидаются в объеме 127,7 млрд руб., а в 2005 г. они равнялись 98,1 млрд руб.
В ближайший четверг правительство рассмотрит программу внешних и внутренних заимствований на 2007 г. Из проекта программы, имеющегося в распоряжении “Ведомостей”, следует, что объем внешних займов составит $763,6 млн. Из них $718,9 млн – кредиты Всемирного банка, Европейского банка реконструкции и развития, Европейского инвестиционного банка и банка “Нордик”, а $44,7 млн – связанные кредиты иностранных государств, банков и фирм на закупку оборудования для Федеральной службы безопасности и Федеральной службы охраны. На поддержку экспорта предполагается выдать госгарантии на $1 млрд – вдвое больше, чем в 2006 г.
Но параметры внутренних заимствований будут меняться, предупреждает замминистра финансов Татьяна Голикова в письме премьеру Михаилу Фрадкову: “Предстоит скорректировать объемы заимствований на внутреннем рынке, средства от размещения которых направляются в соответствии с Бюджетным кодексом на погашение государственного внешнего долга РФ”. Коррективы связаны с предстоящим погашением остатка долга Парижскому клубу на $22,3 млрд. Это неизбежно потребует изменения параметров программы внутренних заимствований в 2007 г., подтвердил в интервью “Ведомостям” замминистра финансов Сергей Сторчак: “В рамках общей тенденции по замещению внешнего долга внутренним мы будем стремиться максимально разнообразить инструменты, предлагаемые национальным инвесторам”. Скорректированную программу Голикова обещает внести в правительство вместе с проектом бюджета-2007. Однако Голикова и Сторчак не указали, насколько увеличится общий объем выпуска гособлигаций и чистое привлечение.
По данным банка “Траст”, к началу 2007 г. внешний долг сократится до $53–55 млрд (1,4 трлн руб.), а рынок гособлигаций вырастет до 900–950 млрд руб. По словам Сторчака, соотношение внешнего и внутреннего долга выйдет в ближайшее время на уровень 50 на 50. После погашения в 2007 г. $5 млрд внешнего долга Россия будет должна иностранцам $48–50 млрд, или 1,25 трлн руб. Для достижения упомянутого Сторчаком паритета внешнего и внутреннего долга необходимо, чтобы чистый объем привлечения в 2007 г. составил 300 млрд руб. – увеличился на 126,5 млрд руб. по сравнению с запланированной в программе заимствований цифрой в 173,5 млрд руб.
Дополнительные объемы обеспечит эмиссия новых госбумаг. “Мы уже стоим на пороге выпуска государственных сберегательных займов, ориентированных на спрос со стороны пенсионных фондов”, – сказал Сторчак.
В последние годы величина чистого привлечения росла на 30–40% в год, напоминает аналитик банка “Траст” Николай Подгузов. При резкой накачке рынка госбумаг взлетят котировки, предупреждает он и потому сомневается, что Минфин решится за год увеличить этот параметр в два с лишним раза. Эмиссия будет плавной, прогнозирует Подгузов, не более 200 млрд руб. чистого привлечения. Появление ценных бумаг, которые защищали бы пенсионные вложения от инфляции, – давняя потребность рынка, говорит гендиректор “Пенсионного капитала” Константин Угрюмов. А президент НПФ Сбербанка Галина Морозова напоминает, что речь об этих бумагах идет с 1999 г. По ее мнению, размещение “бумаг для пенсионных фондов” будет растянуто во времени, а значительную их часть купит Пенсионный фонд России, что и предотвратит скачок котировок. Доходность пенсионных бумаг должна быть не ниже уровня инфляции плюс 2–3%, считает Угрюмов. Морозова ожидает, что доходность в зависимости от сроков размещения будет в коридоре 7–9% годовых.
Минфин уже хвастался, какую экономию бюджету даст сделка с Парижским клубом, говорит бывший директор департамента внешнего долга Минфина Андрей Черепанов. Но, увеличив в полтора раза объем долгового рынка, Минфин “взвалит на бюджет нетто-убытки”. Кроме того, инвестиции в госбумаги заблокируют вложения в реальный сектор и нанесут прямой ущерб росту экономики, предостерегает Черепанов.