ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР
“Ростелеком” – Raiffeisenbank
Raiffeisenbank понизил рекомендацию по акциям “Ростелекома” с “держать” до “продавать”, а целевую цену – с $2,94 до $2,9. Финансовые результаты “Ростелекома” за 2005 г. по МСФО вызвали разочарование у аналитиков банка. По их оценке, акции компании дороги по сравнению с акциями других местных операторов связи. Понижение целевой цены также связано с более консервативными прогнозами развития “Ростелекома” – ожидается дальнейшее снижение прибыли.
Аналитики “Тройки Диалог” также считают результаты 2005 г. слабыми, но уверены, что это не приведет к сильному снижению акций “Ростелекома”, так как их динамика сейчас зависит больше от стратегической скупки, а не от фундаментальных показателей. По завершении стратегической скупки цена акций, скорее всего, упадет, считают аналитики. Они сохраняют рекомендацию “продавать” при справедливой цене в $2,28.
Опубликованные показатели согласуются с прогнозами аналитиков Deutsche UFG. Рост выручки и EBITDA составил 12% и 11% соответственно. Однако эти результаты не имеют большого значения с точки зрения динамики акций компании, отмечают аналитики. Прошлый год был последним перед демонополизацией рынка дальней связи. Теперь все внимание обращено на то, в чем выразятся первые изменения от введения новой системы расчетов с региональными операторами. В Deutsche UFG считают, что сейчас акции компании оценены более чем справедливо. Рекомендация – “держать”, прогнозная цена – $4,2. Вчера в РТС акции “Ростелекома” упали на 2,5% до $4,68. Индекс РТС упал на 4,18%.
“АвтоВАЗ” – “Центринвест груп”
“Центринвест груп” понизила рекомендацию по акциям “АвтоВАЗа” с “покупать” до “держать”, сохранив справедливую цену в $60. Рекомендация понижена в связи с ростом котировок компании. С конца мая акции “АвтоВАЗа” выросли на 37%. Недавно компания опубликовала предварительные финансовые показатели за II квартал 2006 г. по РСБУ. В “Центринвесте” обращают внимание на то, что операционная рентабельность “АвтоВАЗа” восстанавливается после резкого падения в IV квартале 2005 г.
Во II квартале выручка “АвтоВАЗа” выросла до $1,4 млрд, что на 22% больше, чем в I квартале. По мнению аналитиков “Уралсиба”, это произошло благодаря увеличению объема продаж и повышению цен. Операционная прибыль увеличилась по РСБУ на 39% и достигла $109 млн, в то время как чистая прибыль выросла более чем втрое – до $76 млн. Улучшений на операционном уровне удалось добиться благодаря высокому спросу на автомобили – их производство было увеличено, а рост цен опередил инфляцию в первом полугодии 2006 г., отмечают аналитики “Уралсиба”. Но, по их словам, показатели по РСБУ не могут дать представление о еще не объявленных результатах по МСФО, на которых основана их модель “АвтоВАЗа”. Выручка компании по МСФО, как правило, на 22–27% превышает соответствующий показатель по РСБУ, а операционная прибыль по МСФО, напротив, на 29–42% ниже, отмечают аналитики. Чистая прибыль по МСФО обычно значительно ниже, чем по РСБУ. В “Уралсибе” сохраняют рекомендацию “спекулятивно покупать”, целевая цена – $63. Вчера в РТС акции “АвтоВАЗа” упали на 4,84% до $59.