Газ и налоги

Вчера РАО “ЕЭС России” опубликовало отчетность по МСФО за прошлый год. Выручка холдинга выросла на 12,5% до 765 млрд руб., но его чистая прибыль (с учетом доли меньшинства) сократилась на 44% до 23,97 млрд руб. Так, рентабельность упала с 6,3% до 3,1%. Без доли меньшинства чистая прибыль составила 18,3 млрд руб.

РАО объясняет падение прибыли ростом расходов на топливо. В связи с этим фактором расходы РАО ЕЭС возросли на 20% до 41 млрд руб., объяснял инвесторам в ходе телефонной конференции финансовый директор РАО Сергей Дубинин. Всего расходы РАО выросли на 16,4% до 695,7 млрд руб. Аналитик “Атона” Дмитрий Скрябин напоминает, что тарифы на газ росли вдвое быстрее, чем цены на электроэнергию. Тарифы на электроэнергию в прошлом году выросли в среднем по стране на 9,2%, план на текущий год – не более 7,5%. Тарифы на газ в прошлом году выросли на 23%, план на 2006 г. – 10,6%. Да еще и уровень цен на электричество ограничен прогнозным уровнем инфляции, а прогнозы инфляции не сбываются, разводит руками аналитик. Впрочем, он напоминает, что Чубайс сам предложил в 2003 г. устанавливать тарифы РАО не от уровня затрат, а от прогноза инфляции.

Другой причиной резкого падения рентабельности Дубинин называет увеличение налога на прибыль, указанного в отчете. По документу в прошлом году налог на прибыль РАО составил 29,2 млрд руб. – на 45% больше, чем годом ранее. Эффективная ставка налогообложения у холдинга выросла с 32% в 2004 г. до 54,88% в прошлом году. Причина, по словам Дубинина, в том, что налоговые активы компаний, созданных в ходе реформы, не были учтены в МСФО. Это особенность учета по МСФО: дело в том, что новые компании не могут показать результаты деятельности за предыдущие периоды, пояснил он. В реальности начисленный РАО налог был значительно меньше, говорит представитель РАО. Назвать сумму он не смог, а если верить отчетности по РСБУ, группе начислили 16,6 млрд руб. налога на прибыль.

Снижение чистой прибыли группы РАО ЕЭС по МСФО не повлияет на стоимость компании, считает Скрябин из “Атона”. Однако эксперта беспокоит, что в будущем холдинг продолжит терять деньги из-за расходов на топливо: правительство определило рост цен на электроэнергию в 10%, 9% и 8% на следующие три года, а рост предельных тарифов на газ – 15%, 14%, 13% соответственно. С мнением коллеги согласен и аналитик ИФК “Солид” Денис Борисов: “Инвесторов устроит объяснение РАО по росту налога на прибыль”. Снижение прибыли упирается в более высокий рост тарифов на газ, которые в 2005 г. выросли в среднем на 23%, а в 2006 г. – на 11%, заключает он.