Лучший из худших
Дороже всего российские бумаги стоили 6 мая – в тот день индекс РТС закрылся на уровне 1765 пунктов. Коррекции ждали многие, но мало кто предсказывал обвал. Тем не менее к 13 июня индекс РТС снизился на 30%, дважды за это время пережив падение больше чем на 9%. За это время, по данным EmergingPortfolio.com Fund Research, из фондов, инвестирующих только в Россию, вкладчики забрали $911 млн. Шторм пронесся по всем развивающимся рынкам – индекс MCSI EM упал на 24,5%, а инвесторы забрали из глобальных фондов, работающих на этих рынках, $2,7 млрд.
Однако после кризиса Россия пошла своей дорогой. За два месяца индекс РТС без резких скачков добрался до 1618,6 пункта, что всего на 8,3% меньше пикового значения. Индексы большинства других развивающихся стран восстанавливаются медленнее, даже несмотря на то, что рост котировок там зимой – весной этого года был менее бурным, чем в России. Так, индекс MCSI EM сейчас на 11,7% ниже, чем 6 мая, бразильский фондовый индекс BOVESPA – на 13,5%, турецкий ICI – на 15,9%, венгерский BSE – на 14,4%, а тайваньский WTX – на 11,7%.
Велики различия и в движении средств в фонды, специализирующиеся на развивающихся рынках. За два месяца с 14 июня EmergingPortfolio.com только в течение двух недель зафиксировал отток средств из фондов, работающих непосредственно с Россией. Нетто-приток за это время превысил $185 млн. Ситуация в глобальных фондах развивающихся рынков менее радужная – за это время из них забрали $2,1 млрд, что сопоставимо с бегством денег в разгар кризиса с 17 мая по 14 июня. Да и фонды BRIC, ставшие очень популярными в последние несколько лет, за девять недель с момента кризиса привлекли в четыре раза меньше, чем российские, – лишь $47,7 млн.
Наша страна стала тихой гаванью для инвесторов в развивающиеся рынки, уверены аналитики. Российские акции оказались более устойчивыми к негативным событиям благодаря растущей экономике и взаимосвязи с ценами на природные ресурсы, которые росли, полагает начальник аналитического департамента “Атона” Стивен Дашевский. Если индексу РТС дорогое сырье идет на пользу, то рынкам других стран это мешает расти. “Странам BRIC и другим развивающимся рынкам угрожают растущие цены на топливо и сырье и слабые национальные валюты, – говорит стратег “Альфа капитал” Том Адсхэд. – Высокие цены на сырье снижают спрос развитых стран на товары, которые им продают развивающиеся страны, а из-за слабеющих валют им сложнее отдавать долги”. У России ни одной из этих проблем нет, уверен стратег. “Акции компаний развивающихся рынков традиционно покупали из-за большого потенциала роста и слабой корреляции с развитыми странами. А сейчас перспектив все меньше, а корреляция все больше, – добавляет начальник аналитического управления МДМ-банка Алекс Кантарович. – Россия же меньше других развивающихся рынков завязана на западный экономический цикл. Ей выгодны дорогие нефть и другие виды сырья, а кроме того, быстро растут и другие, не связанные с ТЭК секторы: ритейл, банки и телекомы”.
Еще один фактор роста, который отмечают все эксперты, – это усиление роли отечественных инвесторов. “В России все больше денег, и все больше людей и компаний обращают внимание на рынок акций”, – констатирует главный экономист “Тройки Диалог” Евгений Гавриленков.
Как долго продлится “посткризисный” рост? Эксперты не уверены, что долго. “Этот рост идет на объемах [торгов] в полтора раза ниже тех, что были в мае – июне”, – отмечает Гавриленков. Из-за скромности объемов и активности русских инвесторов ралли остается весьма уязвимым к любым внешним факторам, считает Дашевский. Пример тому – пятничное падение “голубых фишек” на 2–7%, а индекса РТС – на 3,2%. “Вряд ли стоит рассчитывать на бешеный рост, думаю, индекс РТС к зиме вернется на прежние максимумы, – считает вице-президент управления акций Citigroup Сергей Суверов. – При небольшом притоке средств западных фондов это обеспечат в основном внутренние инвесторы”.