Рынок ждет борьбы
За первые восемь месяцев 2006 г. ради борьбы с инфляцией Центробанку пришлось укрепить рубль по отношению к бивалютной корзине (состоит из $0,6 и 0,4 евро, на нее ЦБ ориентируется при проведении интервенций) на 118 коп. Вместе с инфляцией это привело к укреплению реального эффективного курса рубля на 7,7%. Недовольных таким положением много. “Статистика и реальное положение в экономике показывают, что укрепление рубля может быть критическим для нашей экономики”, – заявил 22 августа президент Владимир Путин. Это, впрочем, не помешало ЦБ укрепить рубль по отношению к корзине еще на 10 коп. уже 5 сентября. Вчера Центробанку пришлось выслушать еще одну порцию критики: “Бороться с инфляцией укреплением бессмысленно, особенно после того, как все в этом году убедились, что оно не приносит результатов”, – цитирует Reuters слова руководителя экспертного управления президента Аркадия Дворковича.
Что же в этой ситуации делать монетарным властям? Премьер-министр Михаил Фрадков считает, что Центробанку стоит задействовать дополнительные меры по стерилизации денежной массы. Об этом он, по словам источника в правительстве, заявил участникам вчерашнего совещания с участием нефтяных компаний, посвященного борьбе с инфляцией. Более того, премьер обвинил ЦБ в том, что он использует лишь около половины имеющихся у него возможностей по стерилизации избыточной денежной массы. О каких именно мерах идет речь, премьер не рассказал.
Одним из способов уменьшения избыточной ликвидности станет повышение однодневных ставок, уверены аналитики банка ING. Ставки по однодневным депозитам ЦБ и так уже были повышены в этом году с 0,5% в начале года до 2% в августе. “Мы ожидаем как минимум одного повышения ставок в этом году (два более вероятны) примерно до 3%”, – написали аналитики банка в статье “Сага о рубле”, напечатанной в еженедельном обзоре. Впрочем, аналитик ING Юлия Цепляева предупреждает, что серьезных последствий для роста потребительских цен от повышения ставок ждать не стоит. “ЦБ, конечно, продаст эту меру как антиинфляционную, но эффект от нее не сопоставим с тем же замораживанием цен на бензин, – полагает аналитик. – Зато это приведет к росту ставок по однодневным кредитам до 3–4% годовых и усилению активности ломбардных операций по ставкам в 6–7% годовых в периоды снижения ликвидности на межбанковском рынке”.
“На первый взгляд повышение ставок действительно ведет к снижению денежного предложения, но в условиях укрепляющегося рубля все не так однозначно, – возражает зампред Центробанка Константин Корищенко. – Может так получиться, что, связывая за счет роста доходности 1 млрд руб., уже обращающихся на рынке, мы одновременно спровоцируем приток 2 млрд руб. извне”. Обсуждать другие возможные способы борьбы с денежным предложением он не стал.
Несмотря на грозные замечания Путина и вне зависимости от того, будут повышены ставки по однодневным депозитам или нет, Центробанку придется укрепить рубль до конца года еще один-два раза на 10 коп., уверена Цепляева. С этим согласно большинство участников рынка. До нового года, по мнению дилера банка “Альба Альянс” Артема Рощина, национальная валюта укрепится в пределах 20 коп. по отношению к бивалютной корзине: “Обсуждается лишь ширина шага и их количество”. С ним соглашается начальник отдела дилинговых операций Абсолют-банка Елена Буравлева. “В августе, вопреки ожиданиям, мы не увидели ни дефляции, ни хотя бы нулевой инфляции, и я думаю, в этом году вряд ли уложимся в планируемые рамки – 9% по итогам года”, – рассуждает Буравлева. Сейчас укрепление рубля – самый эффективный метод сдерживания инфляции, констатирует она.