Deutsche UFG разлюбила “Газпром”
Deutsche UFG хорошо знакома с монополией. Клиенты Объединенной финансовой группы (ОФГ), впоследствии приобретенной немецким банком, несколько лет назад контролировали 7% акций “Газпрома”, основатель ОФГ Борис Федоров – старожил в совете директоров монополии. ОФГ еще в 1997 г. одной из первых задолго до либерализации рынка придумала серые схемы владения “местными” акциями “Газпрома”. Финансисты зарегистрировали группу связанных перекрестным владением акций компаний, каждая из которых принадлежит нерезидентам менее чем на 50%. ОФГ также была консультантом “Газпрома” по несостоявшемуся слиянию с “Роснефтью”.
Вчера Deutsche UFG распространила исследование, посвященное “Газпрому”, в котором понизила справедливую цену акций газового холдинга сразу на 26% – с $14 до $10,3, а рекомендацию – с “покупать” до “держать”. “В нашей модели “Газпрома” мы серьезно снизили прогнозы будущих денежных потоков компании, – объясняет изменение рекомендации аналитик Deutsche UFG Павел Кушнир. – Разработка и обустройство ямальских месторождений, а также строительство новой инфраструктуры потребуют от “Газпрома” вложений до $40 млрд”. Одновременно Deutsche UFG снизила оценку цены на газ в Европе и увеличила прогноз затрат по приобретению среднеазиатского газа и транспортировке за пределами России, что привело к снижению прогнозов прибыли, добавляет он.
Весь этот год рекомендации Deutsche UFG были одними из самых оптимистичных на рынке, неизменно предлагая покупать акции концерна. Но после пересмотра рекомендация становится одной из самых низких. Консервативнее только оценка “Ренессанс Капитала”, который в июне поставил справедливую цену на уровне $8,25 и рекомендует “продавать” бумагу. Самые позитивные оценки “Газпрома” – у аналитиков “Уралсиба” ($17, “покупать”) и “Тройки Диалог” ($15,75, “покупать”).
Это достаточно резкое и неожиданное понижение цены акций “Газпрома” со стороны Deutsche UFG, говорит руководитель управления по торговле акциями “Ренессанс Капитала” Павел Науменко. С ним солидарен и главный трейдер “Тройки Диалог” Тимур Насардинов, который говорит, что акции “Газпрома” вчера снизились вместе с рынком (-1,37%, $10,8 на РТС), а исследование Deutsche UFG на котировки никак не повлияло.
Сейчас прогноз Deutsche UFG по “Газпрому” более адекватный и реалистичный, говорит Артем Кончин из “Атона”, который в сентябре понизил справедливую цену бумаги до $10,5. Удивительно, что Deutsche UFG так резко понизила оценку “Газпрома”, при том что на “Новатэк” она по-прежнему смотрит позитивно, отмечает аналитик МДМ-банка Андрей Громадин. МДМ-банк рекомендует “держать” акции “Газпрома”, а справедливая цена – $11,2. По словам Громадина и Кончина, оценка Deutsche UFG акций “Газпрома” часто была выше других инвесткомпаний.
Неожиданные пересмотры рекомендаций по акциям происходили и раньше. Например, 20 сентября “Ренессанс Капитал” опубликовал исследование по “Роснефти”, где присвоил акциям компании рекомендацию “покупать”, а справедливой ценой назвал $10,2, что стало самой высокой оценкой. Благодаря его отчету акции “Роснефти” тогда подорожали почти на 5% – единственные из российских “голубых фишек”. А “Ренессанс”, по словам участников рынка, продал этих бумаг на несколько миллионов долларов. Однако трейдеры отмечают, что вчера Deutsche UFG никаких крупных сделок на рынке акций “Газпрома” не проводила.