Осенний призыв

Летом организовывать займы сложно, так как участники сформировали свои портфели и отдыхают, а осенью они готовы принимать новые решения и у них появляются деньги, говорит замдиректора инвестиционного департамента Промсвязьбанка Петр Терехин. С конца августа на рынок вылился отложенный спрос, копившийся с мая, добавляет управляющий директор инвестблока Банка Москвы Игорь Суханов.

Лидером среди организаторов остается Внешторгбанк (с учетом Промышленно-строительного банка), который организовал 11 размещений на 27,8 млрд руб. (см. таблицу). Первое место ВТБ в немалой степени обусловлено собственным выпуском банка на 15 млрд руб., отмечает Лялин. Занимающий вторую строчку Райффазенбанк помог разместиться восьми эмитентам на 15,6 млрд руб. А на счету Газпромбанка, который занимает третью строчку, шесть эмиссий на 13,7 млрд руб.

После затяжной коррекции в конце июня эмитенты облигаций откладывали каждое второе размещение. Но в III квартале ситуация выправилась – по данным CBonds, рынок корпоративных облигаций вырос на 128 млрд руб., что почти втрое выше аналогичного показателя прошлого год (45,4 млрд руб.). Более того, сентябрь стал рекордным месяцем за всю историю рынка по объему размещений – 71,8 млрд руб., отмечает гендиректор CBonds Сергей Лялин.

К тому же 30 июня остановился двухлетний цикл повышения ставок в США, в результате чего заметно улучшилась конъюнктура рынка – доходности американских казначейских облигаций начали снижаться, а за ними и облигации эмитентов развивающихся стран, в том числе и России, отмечает директор отдела анализа рынка облигаций МДМ-банка Михаил Галкин. Многие эмитенты провели аукционы в сентябре, так как ставки практически приблизились к историческому минимуму, подчеркивает зампред правления Райффайзенбанка Павел Гурин. Кроме того, с июля Центробанк полностью отменил ограничения на капитальные операции, в том числе неудобное для нерезидентов резервирование, вспоминает Галкин.

Это низкодоходный бизнес, а конкуренция высока, сетует директор рынков капитала “Атона” Рустем Хазипов. По данным CBonds, на рынке работают 53 организатора и 156 андеррайтеров. Это более чем достаточно для пока еще небольшого рынка корпоративных бондов, говорит Суханов. Средняя ставка вознаграждения, по словам участников рынка, сейчас составляет 0,4–1%. “В IV квартале прошлого года был зафиксирован абсолютный минимум, с тех пор комиссионные немного подросли, так как на рынок выходит все больше заемщиков второго эшелона”, – говорит топ-менеджер одного из организаторов.

Инвестбанки ожидают дальнейшего роста активности. Уже сейчас зарегистрировано выпусков более чем на 200 млрд руб. и многие из них могут быть размещены до декабря, говорит Гурин. Если ставки в США не начнут резко расти, а цены на нефть стабильно снижаться и ЦБ не станет резко ослаблять рубль, то можно ждать рекордных объемов, прогнозирует Галкин.

Самым урожайным пока был IV квартал прошлого года – 128,9 млрд руб. Именно в последние месяцы года, особенно в декабре, традиционно размещаются наибольшие объемы займов, говорит Лялин.