Опционы на $250 млн
“Система-Галс” неделю назад начала road show IPO: компания планирует в ноябре разместить 26% акций на российских и Лондонской фондовых биржах. А вчера на внеочередном собрании акционеры “Системы-Галс” утвердили создание дочернего ЗАО “Галс-Финанс”. Его уставный капитал впечатляет – 6,7 млрд руб. ($250 млн). В “Системе-Галс” от любых комментариев отказались, ссылаясь на “тихий период” перед IPO. По той же причине отказался от комментариев официальный представитель АФК “Система”.
Но два источника, знакомых с подготовкой к размещению ценных бумаг компании, рассказали “Ведомостям”, что “дочка” создана для реализации опционной программы для менеджеров. Подробностей программы они не сообщили.
“Система-Галс” весьма щедра к своим руководителям. Президент АФК “Система” Александр Гончарук ранее оценивал капитализацию девелопера по итогам IPO в $2–3 млрд. Впоследствии организаторы размещения оценили компанию скромнее. В отчете UBS говорится о $1,25–2,28 млрд, а “Атон” называл цифры $1,87–2,36 млрд. Исходя из этих оценок переданные “дочке” $250 млн составляют 11–20% уставного капитала компании.
Обычно на опционы выделяется 2–5% от акционерного капитала компании, причем чем выше капитализации, тем ниже процент, говорит Антон Стороженко, партнер хедхантинговой компании Amrop Hever Group. Крупные международные компании, как правило, включают в опционные программы менеджеров, проработавших в компании 2–3 года, начиная с младшего уровня. В российских же компаниях подобная практика только приживается, поэтому на бумаги компании могут рассчитывать лишь топ-менеджеры первого уровня, добавил он.
Подобные программы свойственны всем компаниям “Системы”. Сама АФК для опционной программы выкупила на рынке 0,46% акций, а всего под опционную программу она зарезервировала более 2% акций стоимостью $270 млн. Ее “дочка” – “Комстар-ОТС” в ближайшие 2,5 года скупит на рынке примерно 4,5% (часть подарит членам совета директоров, часть направит на опционные программы для менеджеров) – вчера этот пакет стоил $130 млн. Еще у одной “дочки” “Системы”, МТС, опционная программа действует уже пять лет, под нее зарезервировано 0,5% акций ($84 млн). Ранее Гончарук реализовал опцион на 5% “Ситроникса”: купив акции за $14 млн, он сможет продать их в ходе IPO в начале 2007 г. за $145 млн.
“Система” относительно недавно пришла к новой стратегии и стала поощрять лучших менеджеров, говорит ведущий аналитик “Тройки Диалог” Андрей Богданов. “До сих пор она была достаточно щедра к своим топ-менеджерам и в целом выделяла на опционы гораздо больше, чем принято на рынке”, – рассуждает аналитик.
Из российских строительных фирм делиться акциями с руководителями до сих пор было не принято. Но подвижки уже есть. Параметры опционной программы рассматриваются сейчас в “Миракс Груп”. По словам члена совета директоров компании Дмитрия Луценко, ее размер может составить до 10% от акционерного капитала, а рассчитывать на акции, вероятно, смогут члены правления (10–12 менеджеров). В “Дон-Строе” пока пользуются бонусами, которые зависят от прибыли и выручки компании. Но замгендиректора компании Тимур Баткин также говорит, что в 2007 г. они рассмотрят вопрос опционов, так как “это правильно и дает менеджерам хорошую мотивацию”.